摘要：本文基于现金价值模型，以中国沪深两市A股上市公司为样本．研究机构投资者对公司信息不对称和融资约束的影响。结果显示：（1）随着机构投资者持股比例上升，公司现金价值边际递减，说明机构投资者的参与能够有效降低信息不对称，缓解公司的融资约束；（2）机构持股对现金价值的影响呈现出显著的“门槛效应”，当机构持股比例超过大约9％时，其对现金价值的影响会大幅减弱，这表明机构投资者缓解融资约束的能力明显衰减；（3）分别就股权性质、股权集中度以及公司规模而言，民营企业、股权集中以及小规模企业的信息不对称程度显著高于国有企业、股权分散以及大规模企业，因此也面临更为严重的融资约束：（4）相对于融资约束程度低的公司，机构投资者在融资约束程度高的公司中能够发挥更大的缓解作用。

关键词：机构投资者 现金价值 信息不对称 融资约柬 

单位：东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心; 116025; 东北财经大学应用金融研究中心; 116023