摘要：机构投资者股东积极主义逐渐被西方认同，尤其是稳定型机构投资者，受长期利益驱动而积极参与公司治理。中国国企因受政府干预．机构投资者的作用有待进一步检验。本文选取国企并购样本，考察异质的机构投资者股东对国企并购绩效的影响。结果表明，交易型机构投资者持股与国企并购绩效显著正相关，稳定型机构投资者持股未体现出明显的治理效果；进一步研究发现，在国企的关联并购中，交易型机构投资者的作用也不再显著。我们认为，我国交易型机构投资者多为主动投资，会积极参与国企监督与决策，稳定型机构投资者在国企中的投资多为被动投资，不关心个体的经营；国企关联并购中的政府干预更强。使得交易型机构投资者也无法发挥作用。本文将为国企混合所有制改革中机构投资者的引入提供支持。

关键词：机构投资者 异质性 国有企业 关联并购 并购绩效 

单位：北京交通大学会计系; 100044; 北方工业大学会计系; 100144