摘要：具备卖空和杠杆特性的融资融券交易机制在我国证券市场运行已逾五年，但其对股市波动性影响几何始终存在分歧。本文采用GARCH回归、VAR模型、脉冲响应、方差分解等计量方法，通过检验融资融券交易在总体水平上，融资、融券分效应，标的股票扩容前后及单一上涨或下跌的行情中四个方面对沪深300股票指数的波动性的影响，得出两融交易在总体上抑制股市的波动、在单一行情中加大波动且融券抑制波动幅度小于融资等结论，并提出扩大融券券源、加强监管、改善投资者结构等政策建议。

关键词：融资融券 沪深300指数 波动性 var模型 

单位：福州大学经济与管理学院; 福建福州350116; 平安银行福州分行; 福建福州350000