摘要：本文以社会镶嵌理论为基础，选择2000—2011年并购公司和目标公司均是我国沪深两市A股上市公司的并购事件为样本，主要探索并购双方的连锁董事关系是否会影响并购绩效。研究发现，并购双方的连锁董事关系会减损并购公司、目标公司以及将二者作为一个整体考虑的并购后实体的并购绩效。进一步研究发现，当并购公司的公司治理质量较高时，这种减损作用会降低。当并购双方存在连锁董事关系时，目标公司更易接受股票作为并购支付方式。本文的研究成果对于解释我国证券市场的“并购损益之谜”提供了有益的启示。

关键词：连锁董事 并购绩效 公司治理质量 并购支付方式 事件研究 

单位：西安交通大学管理学院会计与财务系 西安交通大学管理学院 西北工业大学管理学院