摘要：石油开发投资具有可延迟性，这一特点使得石油开发项目具有灵活性价值，科学评估石油开发中延迟期权的价值，可使项目评估结果更为客观可靠。项目评估过程中，对开发方案所设计的未来各年产量进行套期保值，并假设无技术不确定性，采用原油价格服从几何布朗运动、原油便利收益服从均值回复运动的原油价格波动模型，在此基础上，建立石油开发项目无风险折现现金流模型，并采用LSM算法确定石油开发延迟期权的价值。实例分析表明：净现值小于零的开发项目可能具有开发价值，但立即实施一个净现值大于零的项目可能不是最优决策；项目开发价值与可延迟期限正相关，但并不随可延迟期限的增加而一直增加。图2参17

关键词：石油开发 投资决策 经济评价 实物期权 无风险折现现金流模型 

单位：中国石油大学北京工商管理学院; 中国石油天然气勘探开发公司