摘要：控制权转移激励是委托激励契约的重要元素，但目前对动态学习机制下委托激励契约机制设计还缺乏深入研究．本文在现有研究基础上，考虑到风险项目收益风险与职业经理人道德风险之间交互作用，融合控制权转移激励和职业经理人风险规避行为，建立了包含资本和风险规避型职业经理人劳动投入的委托激励契约的两阶段优化与学习模型，探究风险投资者的学习机制及其影响因素，挖掘控制权转移激励、风险规避型职业经理人道德风险行为及项目收益风险之间的相互影响机制．研究发现了风险投资者学习效应下控制权转移激励与项目收益风险正相关关系和规模报酬效应．此外，通过计算实验也发现了在职消费及风险项目战略收益对风险规避型职业经理人劳动效用具有显著的增强效应，而风险项目战略收益仅对风险投资者投资收益具有显著的增强效应．将控制权转移激励、风险规避型职业经理人道德风险及项目收益风险融合到风险投资委托契约设计中具有较强的理论价值，同时对风险投资者和职业经理人来说都有一定的借鉴和参考意义．

关键词：风险激励 最优契约 控制权转移 贝叶斯学习 在职消费 

单位：南京工业大学经济与管理学院; 南京211816; 南京大学工程管理学院; 南京210093