摘要：研究了金融泡沫对企业投资策略影响的微观机理．在投资项目市场价值中引入金融泡沫因子，建立起企业的投资决策模型，研究了泡沫对投资概率的影响，并对泡沫持续期、决策者视窗和融资规模和方式与金融泡沫对投资的共同影响进行了分析．结果表明：正泡沫对投资具有推动作用，负泡沫具有抑制作用；正泡沫期间进行的投资长期具有折价趋势，负泡沫期间进行的投资价值有上升趋势；正泡沫持续期越长，投资的可能性越小；负泡沫的持续期越长，投资可能性越大；在正泡沫期，若决策者越短视，立即投资的动机越强，企业偏向于出售股权进行投资；在负泡沫期，若决策者越短视，投资将会推迟，企业偏向于以其他融资方式进行投资．

关键词：投资 泡沫 马尔科夫链 美式期权 

单位：上海立信会计学院金融学院 上海201620 上海交通大学安泰经济管理学院 上海200052 上海大学国际工商与管理学院金融系 上海200444