摘要：基于虚拟变量Markov机制转换模型，选取具有代表性的国际商品指数一标普高盛商品指数（S＆PGSCI）及道琼斯大宗商品指数（DJCI）为研究对象，探寻大宗商品指数收益率机制转换出现的规律与诱因．实证结果表明：修正后的模型能较好地反映大宗商品指数收益率波动性呈现出的“中一高一中高一低一中”的阶段性变化，在阶段变换的拐点处商品指数呈现出具有转折意义的“V”形走势；金融危机前后的流动性冲击改变机制转化的概率．研究结果可以为预测大宗商品市场走势及阶段性转折点提供参考．

关键词：大宗商品指数 金融化 机制转换 金融危机 

单位：北京航空航天大学经济管理学院; 北京100191; 中央财经大学金融学院; 北京100081