几经传闻，一波三折，中央汇金旗下券商中金公司合并中投证券近日终于坐实。
中金11月4日晚间公告，公司斥资约167亿元人民币，折合193.9亿港元，向汇金收购中投证券100%股权。中金将向汇金发行代价股份。收购完成后，中投证券将成为中金的全资子公司。
这是继申银万国与宏源证券合并之后，汇金系券商的第二次大整合。分析称，或为中金A股上市扫清障碍。
有乐观分析认为，整体来看，若两家券商合并后整合顺利，有望改写行业格局。截至2015年底，中金公司和中投证券两家公司资产合计可以达到1860亿元。
合并的愿景虽好，实际效果仍需观望。二者的整合如何做到优势互补，能否助中金公司重拾辉煌，乃至实现其世界级一流投资银行的目标，考验交易各方下一步的安排，且难度不小。
伴随着申万宏源合并、中金并购中投证券，汇金系券商的资本图谱次第清晰。 一波三折
根据公告，中金公司将以每股9.95元的发行价格，向股东中央汇金发行16.78亿股，来收购中投证券100%股权，标的资产对价167亿元。交易完成后，中央汇金持有中金公司58.58%股权，而中投证券则成为中金公司的全资子公司。
据悉，目前中金公司和中投证券已经成立联合工作组，推进整合工作，本着“稳定存量、做大增量”的原则，嫁接双方优势资源，释放协同效应。
中投证券向《财经》记者表示，此项交易完成后，两家公司注册地不变，各自保持独立法人地位，采用母子公司方式运营，中投证券将成为中金公司的全资子公司。
面对整合安排，中金公司表示，中金公司将侧重以机构为导向的业务，中投证券将侧重经营以个人为导向的财富管理及零售经纪业务。在过渡期后，两家实体将一致使用中金品牌。
按照中金的说法，整合计划保持三个原则：维持两家业务营运及员工稳定；企业管治、员工招募与评估以及员工激励采用以市场化为基础的标准；侧重透过利用两家的优势创造增量收益。
据《财经》记者了解，此次并购重组将由中金香港证券以及农银国际来“操刀”。
中金公司成立于1995年6月25日，是中国内地首家中外合资的投资银行。成立时的两大股东为中国建设银行和摩根士丹利，如今都已不再持有中金公司股权。
中央汇金官网显示，截至6月30日，中央汇金分别持有中金公司28.45%股权和中投证券100%股权。当前，中央汇金仍参股或控股的券商有申万宏源、银河证券、中投证券、中金公司、中信建投。
中投证券的前身是中国建银投资证券有限责任公司。后者系由中国建银投资有限责任公司在收购重组老牌券商南方证券的基础上成立的全国综合性券商。2005年9月28日在深圳成立，初始注册资本15亿元。
2008年12月31日，中投证券股权从中国建投划转至中央汇金，2011年11月公司名称变更为中国中投证券有限责任公司，去掉了“建银”字样。
截至2015年底，中投证券共有证券营业部160家。旗下的公司包括中投天琪期货有限责任公司、中投瑞石投资管理有限责任公司、中投证券（香港）金融控股有限公司、中投证券投资有限公司。
事实上，早在2008年，中国建银投资便计划将中投证券与中金公司进行整合，以便在证券领域与主要对手一争高下。彼时，中投证券和中金的大股东都是中国建银投资。
“当时中金公司转型意志不坚定，比较犹豫，因为中金想把中投拆分，只想要中投的经纪业务，最终交易没有促成。”有知情人士告诉《财经》记者。而此次合并的主要驱动力，来自于中央汇金对旗下券商的整合意愿。同时，中金也意识到转型的压力。
2015年11月9日，中金在香港联交所主板上市。当时，中金执行董事兼首席执行官毕明建在记者会上称，中金在投行领域有了资本金的支持，不会排除各种可以利用的手段，进行并购和收购，扩大公司规模。对公司而言，有价值的并购包括：可以增强海外资产配置能力的并购，把国内财富管理规模做大的并购，把中金品牌研究能力体现出来的并购。
今年7月，市场传中金公司与中央汇金旗下中投证券就潜在并购商谈。中金公司回应称，与中投证券正就战略合作及业务机会进行探讨，但探讨处于非常初步阶段，并未与该公司达成任何意向或订立任何具约束力的协议。
今年10月，据《财经》记者从中投证券内部人士了解，其被告知与中金的合并已进入实质阶段，正准备搬家，因合并后中投的部分卖方业务会搬往月坛南街的新办公室。
11月4日，中金H股“因有重大收购事项待公告”停牌。中金公司财富管理部前任执行总经理吴小平在接受《财经》记者采访时慨叹，这么多年，终于合并了。中金公司终于明白，作为一家上市公司，不能再拘泥于内延式扩张，不能再拘泥于以投行业务为主，应该做更多的资产负债表生意，用经纪业务带动财富管理业务，以实现公司的收入结构转型。
在经纪业务上，中金公司自2003年在北京、上海和深圳各设了一家证券营业部之后，有六年没有拓展零售经纪业务，直到2009年才陆续增设营业部。截至2015年12月31日，中金公司在中国内地18个城市设有20个证券营业部；中投证券则在全国28个地区设有营业部160家。
据中投证券2015年报显示，公司股基交易金额11.15万亿元，市场份额占比2.072%，行业排名第14位。截至2015年，以经纪业务收入计算，中投证券位列11位。中金公司均不在前20位之列。
中投证券表示，双方整合之后，客户基础将进一步夯实，实现对大、中、小型企业及机构、个人客户更为深度的覆盖，构建均衡的一、二级市场业务结构，整体规模将显著扩大，主要指标跃升至行业第一梯队，增强抵御风险及应对资本市场波动的能力，提升综合竞争实力。 整合挑战
中金收购中投证券是机构业务和零售业务互补的逻辑。中金虽认为自己将全盘主导交易，但中投证券的资产负债表和营收规模却不在其下，交易实质实为对等合并，而这种旗鼓相当的两方融合是难度最高的。
如何做到优势互补，考验后期的整合，不仅包括业务上的取长补短，更要在企业文化、管理机制、人事安排等方面融合。有业内人士担心中金收购中投证券后做大不易，做强更难。
在吴小平看来，整合的难度主要集中于管理体制和企业文化方面。两家虽然体量相当，但是名气上相距甚远。中金公司是高大上的投行贵族，中投证券是一家非常传统的接地气的经纪商，文化差异巨大，无论是管理方式、业务流程、做事方式和价值观，很难轻易自然融合。
“这个合并说了很多年，拖得如此久，双方公司文化的不合拍是可以想象的。”吴小平告诉《财经》记者，如果不是为了避免发展被边缘化、做大资产体量、做大财富业务、加大管理费收入，那么这个合并是没有意义的。
此外，值得注意的是两家公司薪酬体系差异显著，合并后问题将暴露无遗。如何妥善安排薪酬制度是个问题。吴小平告诉《财经》记者。
稍有不慎，可以预见的是人才的流失不可避免。中投证券部分非经纪业务部门的员工则担心可能会被中金“瞧不上”，以致将来会“主动”辞职。
“中金的人可能瞧不起中投证券。即使过去了，以后的日子也未必好过。与其到时磨合不愉快，还不如先自谋生路。”一位中投证券离职员工告诉《财经》记者，其投行部门已有很多同事开始找下家，而债券部门亦有多人离职或准备离职。
吴小平告诉《财经》记者，虽然此次中金是全面收购中投证券，但其真正看上的还是中投的经纪业务。至于两家的投行、资管等部门，估计会各干各的，以时间换融合，直到新盘洗好。
中金公司业务重心定位于高净值个人及企业客户，其在资管、投行、自营业务方面优于中投证券；但在经纪业务方面，不及中投证券，后者拥有零售业务上的绝对优势。
“中投证券的优势就是网点多。这也是中投能给中金带来的最大贡献，即把中金需要规模化的财富管理业务做上去。中金的财富管理初期业务模式不错，但发展太慢，用了八年的时间才建起来，就是因为缺少网点。”吴小平告诉《财经》记者。
据悉，本次中金收购中投证券，营业部将从20个扩充到接近200个，这将有利于中金公司扩张财富管理业务，产生规模共振效益。 艰难转型
中金公司成立于1995年，是境内第一家真正意义上的投资银行，也是第一家合资券商。
成立伊始，中金公司就以“为国有大中型企业的体制改革、战略重组和海外融资等提供多种服务”为使命。成立后的前十多年，中金公司在中国投行界一枝独秀，几乎承接了众多大型国有企业的IPO项目，包揽了中国联通、中国石化、中国石油、中国人寿、中国人保、建行、农行等巨型客户。
数据显示，2009年，中金IPO承销金额为113亿美元，市场份额在亚太区所有投行中名列第一。境内其他投行中只有中信证券入围前十名，承销金额不到中金的一半。
到2010年，农行IPO似乎成了中金投行业绩转向的分水岭。也在这一年，中金发起股东摩根士丹利退出，中国建银投资将其所持占比43.35%的中金股权正式划拨至中央汇金公司。自此，汇金成为中金的第一大股东。
随着创业板的推出，擅长与大型国企打交道的中金弱势开始显现，在中国IPO市场迎来融资高峰――在2011年新发277家的背景下，中金IPO业务反而大幅缩水，其股票主承销金额被中信证券甩开一大截，而且第一次被国信证券、平安证券超过。
公开资料显示，2011年中金公司仅实现净利润1.39亿元，较2010年大跌84.7%。2014年营收大增至61.55亿元，净利润增至11.18亿元，但仍大幅落后于同业。
到2015年，营收排名，中金第23位；净利润排名，中金公司排名42位；经纪业务市场占有率排名，排49位，甚至较2014年下降了9位，市场份额也由0.655%降至0.483%，下降幅度高达26.25%，是排名前50位的证券公司中市场份额缩减最为严重的。
2010年左右，随着人才流失问题加剧，中金开始被称作“没落的贵族”。
2010年，供职中金12年半的中金投行部董事总经理贝多广重回摩根大通，哈继铭、高挺等一批中金公司核心骨干纷纷离职。2014年5月，在中金任职长达十年的中金原董事总经理、投资银行业务委员会执行主席蒋国荣离职，中金公司投资银行董事总经理凌瀚鲆灿谕年6月离职。
2014年10月14日，中金公司总裁朱云来宣布离职。朱云来在1998年、即中金公司创立仅三年后就加入，任职达16年，朱的离职被称为一个时代的终结。
“在2010年左右，随着大项目的逐渐减少，中金曾试图进行改变，彼时内部有过战略的分歧，一部分想转型做规模，但一部分还想继续做精品投行，做中国的高盛。”彼时，一位接近中金高层的人士告诉《财经》记者，但最终因为种种原因错失了良好的发展机会，或许根本原因还在于中金骨子里的贵族血统或者傲慢在作祟。
不过，有接近中金的人士告诉《财经》记者，虽然中金的国内业务下滑，但中金的海外业务一直发展不错。2014年，中金公司海外业务收入占总收入比例达到27.9%，是中国所有证券公司中最高的。1997年至2014年间，按交易价值计，中金累计完成的境外或跨境投行交易总金额占比为42.7%。
2014年中金公司投行业务在香港IPO保荐项目家数和融资额均排名第一、中国并购业务排名第一。其中中金作为牵头投行，参与了去年香港前两大IPO项目，即融资37.2亿美元的万达商业地产和融资36.4亿美元的中广核电力。
2015年，随着中金香港上市，作为国内最早实施国际化战略的投行，中金公司开始加快海外业务布局。据悉，目前已形成了覆盖中国大陆及香港、纽约、伦敦、新加坡的全球化网络布局。
中金2016年半年报显示，公司共完成A股股本再融资发行项目11单，主承销金额人民币173.14亿元，同比增长196.0%，投行业务略有复苏。 汇金系券商版图
近年来，汇金一直致力于改变旗下券商“大而不强”的现状，整合旗下机构做大做强。
2008年3月，证监会了“一参一控”政策，即同一单位、个人，或受同一单位、个人实际控制的多家单位、个人，参股证券公司的数量不得超过两家，其中控制证券公司的数量不得超过一家。要在2010年12月31日前达标，不符合规定的证券公司不能申请上市。但汇金系及建银系券商由于复杂的股权关系可延至2013年5月31日。
“一参一控”政策的推出无疑对于汇金系券商上市影响巨大。随着整改期限的迫近与到期，加之2012年证券行业创新的开展及多项创新业务的开闸，券商对于融资的需求日益突出。
彼时，东方证券、光大证券、招商证券等多家券商H股IPO成功，多家上市券商宣布收购业务，如中信证券收购法国里昂证券以及方正证券收购民族证券等。
在此背景下，汇金公司对旗下券商的整改开始借助行政手段干预。2012年10月份汇金系资本规模最大的银河证券获国务院特批，于H股上市。
2010年，汇金与上海国际集团分别对各自所持有的国泰君安和申银万国的股权进行了置换，使汇金持股申银万国55.38%，成为第一大股东。
2014年在中央汇金推动下，申银万国证券换股吸收合并宏源证券，被称作“证券行业有史以来最大的并购案”。申万和宏源的合并，使得这两家原本综合排名在行业第十位左右的公司进入了第一梯队。据公司年报显示，2015年申万宏源营收233.2亿元，行业排名第七。
此时，汇金系券商就只剩下四家，中金公司、申万宏源、银河证券与中投证券。而中投证券何去何从就成了迫在眉睫的问题。
据悉，随着“汇金系”券商平台整合的预期越发强烈，中投证券自身的危机感日益沉重。2011年中投证券高层震荡，调整到位后，2012年中投证券公司新的领导班子与汇金公司签订了《经营目标责任书》。但此后，基本没有实现。
后在2013年，银河证券上市前夕，传出中投证券可能被银河证券收购的消息。后者也将借机回归A股，但上述知情人士告诉《财经》记者，一方面银河与中投皆是综合性券商，互补性不强，另一方面银河内部亦更复杂，遂放弃。
而到了2014年，汇金高层又在酝酿中金收购中投证券，但遭到以中投证券董事长龙增来为代表的部分管理层的抵触。据《财经》记者了解，彼时龙增来多次在内部力陈中金收购中投证券的各种弊端。
2015年6月17日，龙增来因违反中央八项规定精神案件，被中央纪委通报，并撤销其党内职务，免去职务。
一、证券市场的风险性分析
证券是多种经济权益凭证的统称，是证明证券持有人有权按其券面所载内容取得应有权益的书面证明。按其性质，不同证券分为证据证券、凭证证券、有价证券等等。证券市场营销就是将这种凭证投放到市场上使其流通，进而产生经济利益和利润空间。这种投放具有一定的风险性。
首先，经济权益在履行的过程中由于不可抗力以及人为的违约、经济危机等因素的影响，会存在无法履行或者延期履行的问题，而这些问题体现在经济实体上就表现为经济权益的延后或者缺失，这就形成了证券产品的第一类风险，也就是违约风险。违约风险是市场普遍存在的风险，投资者或者消费者在购买或消费证券产品时，了解到这些风险可能产生较强的防范心理，进而导致营销活动困难。
其次，由于在经济权益进行转移和买卖的过程中，市场预期的变化较快，且市场受到多种因素的共同影响，因此就存在着价格变动的风险。这种市场引起的风险使得客户对于产品未来预期显得更为重要。当市场预期出现明显悲观情绪或整个市场预期较为悲观时，客户会选择放弃进行消费或投资，此时证券市场营销的策略容易出现多层次的失灵。
再次，由于证券产品与产品的相关市场有较大联动性，因此，相关市场或机构的政策性变动或者经营策略的改变，甚至是扩张策略的转变都有可能引起证券市场的大规模变化，因此，证券产品市场的风险性还来自于相关市场。客户在进行投资时，如果出现相关市场的政策及经营不稳定，就会导致证券投资者或客户出现抛售或不购买的决定，进而影响证券市场营销的效果。
二、证券从业人员应采取的对策
第一，要对证券市场的规律有非常清醒的认识。中国的证券业20多年的运行来看是一个波动非常大的周期性行业，也是一个运作不太成熟的新兴行业。我们不能苛求现阶段的中国证券市场与欧美等发达国家完全接轨。证券市场的涨跌是现实存在的，没有一个国家的证券市场是只涨不跌的，也没有一个证券市场是只跌不涨的。对于未来来说，现阶段的低位恰恰是一个较好的入市时机。
第二，推销合适的产品。就证券营销来说，已经不仅仅是为客户提供简单的开户、交易通道等低端证券服务的时代了。现阶段的证券营销必须要有看得见的产品来支撑、充实证券营销服务，只有让投资者看到实实在在的好产品才能打动投资者的理财欲望。当然任何一款理财产品都有风险，只有将合适的产品销售给合适的投资者才能使客户的预期收益达到合理化。
第三，取得客户的认可和信任。营销过程是营销人员与客户之间从认识、熟悉到依赖的过程。取得客户的信任和依赖最好的方法是让客户赚到钱。证券从业人员不应该只为客户描绘美好的明天，而应该脚踏实地，多做研究，吃透证券市场各种产品的特点及规律，这样就可以在充分了解客户需求的基础上，为投资者推荐合适的产品。
第四，掌握一定的投资策略。一定的专业投资策略是每一位证券从业人员应该掌握的。最能打动投资者的是证券从业人员用较强的专业知识帮助投资者确定投资方向，假如投资者在自主交易过程中发现你给出的投资建议是正确的，那么他们就会较快地认可你，因为你比他要专业。这就需要从业人员掌握一定的投资策略，如，交易买卖点的提示、资产配置的合理化等等。举一个简单的例子显示从业人员的专业性：客户在向你咨询如何选择基金时，不妨通过基金的夏普指标来看看该基金的单位风险可能给予的超额报酬，而不是一味地查看基金的历史投资记录。更深一步来讲，就是该客户如何采用一种合适的购买策略，依据历史经验高风险的产品一次性大金额买入的风险远大于分批次的买入。如，买入策略可以选择定期定投、定期灵活定投以及依据技术指标选择买入点。
散户赚钱越来越难
选股应更关注价值
做这期融资融券和股指期货的选题时,好几个同事表示,虽然看过很多报道,但融资融券和股指期货的推出对于普通投资者来说,到底意味什么,有怎么样的影响,还不明白。而很多普通投资者在网上也表示,虽然天天都能看到融资融券和股指期货的报道,但对于一般投资者到底有着怎么样的影响,还是“一头雾水”。
东方证券分析师胡世捷在接受记者采访时表示,融资融券和股指期货推出后,由于它们具有平抑指数波动的功能,未来A股市场指数整体振幅将会缩小;同时由于增加了做空机制,市场短期内多空双方的博弈将会更加激烈,日常波动会比较大,普通投资者应该增加波段性操作。
东海证券分析师王凡认为,这两项业务推出后,对散户是不利的,因为普通投资者没有做空的工具,依靠自己在市场上赚钱的难度在加大,以后更多的将是机构投资者的天下。他表示,在中国的A股市场,个人投资者的比例很高,而美国的这一比例则较低,未来A股市场将向美国市场看齐,个人投资者即散户在投资者的比例将会下降,机构投资者比重将会上升。
在A股的投资策略上,胡世捷表示,对于重组题材、概念性炒作的个股,投资者应该加强风险投资意识。引入融资融券的做空机制后,一些本身没有购买这类股票的投资者也可以做空,这就大大增加了相关被炒作个股股价回落的风险,题材性个股风险将会加大;而业绩较好、具有长期投资价值的个股将会受到市场的宠爱,价值投资将会成为A股市场的主要理念。
王凡也表达了相同的观点。他认为,在融资融券推出后,随着融券范围的不断扩大,A股市场将会出现1元以下的股票,即香港市场所称的“仙股”,因此投资者不能再像以前一样拿着一只股票不放,而要懂得适时割肉。此外,还要树立价值投资观念,在选股时多关注市盈率和市净率等指标,以避免被“仙股”套牢。
参与融资融券
熟悉规则很重要
专家建议,一般散户不要参与融资融券的交易,但资金雄厚、风险承受能力强的投资者可以参与。业内人士建议,由于从事融资融券交易,既可能放大盈利,也可能加大亏损,因此熟悉融资融券的规则很重要。
根据规定,当投资者具备投资融资融券的资格后,可与具有融资融券业务试点许可的证券公司签订融资融券合同,以及融资融券交易风险揭示书;每个个人投资者在一个证券市场只能委托券商开设一个信用证券账户;同时,在与该券商有第三方存管协议的商业银行开立信用资金账户。
完成开户后,个人投资者需要接受投资者教育,具体了解融资融券业务,然后即可进入融资融券的交易申报阶段。融资融券交易申报分为融资买入和融券卖出两种。
根据规定,投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价;如果该证券当天还没有产生成交的,融券卖出申报价格不得低于前收盘价。而当融券卖出申报价格低于上述价格的,交易主机视其为无效申报,自动撤销。
投资者在融券期间,如果卖出通过其所有或控制的证券账户所持有与其融入证券相同证券的,则其卖出该证券的价格也应当满足不低于最近成交价的要求,但超出融券数量的部分除外。
融资融券,在选时上也很重要。投资者应在牛市或者熊市的中段、市场行情相对稳定的时候进行,这个时期股指的震荡较小,市场处于持续走高或者持续走低的过程,融资融券的风险较低。而在牛市初期,股市的震荡过大,投资者难以区分反弹结束还是市场正常调整,如果再加上融资融券的放大作用,很可能会让无所适从。牛市的末期也不适合参与融资融券操作,这时候股指已经蕴含了较大的下跌风险,随时有跳水下跌的可能,再融资融券操作,极有可能“欲哭无泪”。
投资者完成融资融券交易申报后,在合适的价位可以偿还融入资金和融入证券,以了结交易。
投资者融资买入证券后,有两种方式可以偿还融入资金。第一种是以卖券还款偿还融入资金,投资者通过其信用证券账户,委托证券公司卖出证券,结算时,卖出证券所得资金直接划转至证券公司融资专用账户。第二种是投资者以直接还款方式偿还融入资金,这种偿还方式需按照投资者与证券公司之间的约定办理。
需要注意的是,投资者卖出信用证券账户内证券所得资金,须优先偿还其融资欠款。
在偿还融入证券时,投资者也有两种方式可以选择。一种是以买券还券方式偿还融入证券,投资者通过其信用证券账户,委托证券公司买入证券,结算时,登记结算机构直接将投资者买入的证券划转至证券公司融券专用证券账户。另外一种是以直接还券方式偿还融入证券,这种方式按照投资者与证券公司之间约定,以及交易所指定登记结算机构的有关规定办理。
值得一提的是,根据监管部门的规定,券商和个人投资约定的融资、融券期限最长不得超过6个月。
玩转股指期货
遵守“三大纪律 八项注意”
如何玩转股指期货?重庆福洋投资管理公司副总经理苏渝表示,个人投资者在进行股指期货交易时,需要遵守“三大纪律,八项注意”。
苏渝表示,“三大纪律”主要为短线交易纪律、中线交易纪律和长期交易纪律。
短线交易是指T+0交易,投资者可选择5分钟、15分钟或者30分钟K线,对交易中的短时K线趋势进行判断。纪律是:不持仓过夜。尽管超短线操作单笔盈利有限,但可以靠反复多次交易来防范风险,做到赢多赔少。
中线交易是指股指期货合约在20―35个交易日之间。纪律是:在中线趋势不明时应尽量观望,等待转瞬即变的时机。具体操作就是,首先判断一个月的时间周期内,是否有单边上涨或单边下跌行情,力度多大,点位多少。比如说看准行情方向为涨势,就坚决进场做多。如果判断失误后出现亏损要坚决止损。如果买入多仓后继续上涨快速脱离买入成本,就应择机增加多单,直到行情出现转折或者有调整迹象再平仓出场。如果趋势一直延续到合约到期,就完美履行手中的获利头寸。
长期交易是指股指期货跟做股票一样,投资者还可以做长期趋势交易,这个策略类似于股票长期投资。如果投资者有较充裕的资金,对指数牛市和熊市大级别趋势有比较深入的研究,便可以采用长期趋势交易。例如判断当前中国股市因本币升值,证券市场处于大牛市,尽管中途会有调整,但任何中小级别的调整,都不改变长期上扬趋势,就可以利用回调时买入多仓长期持有。该纪律是:多单仓位一定要控制在30%左右。如果行情出现逆转,出现大幅度下跌,导致保证金不足,还要准备和追加充足保证金。如果合约到期,则交割后继续按原有比例投入下一个合约滚动做多,直到最后判断长期趋势终结,再平仓离场。
苏渝认为,个人投资在做股指期货时,不仅要谨记以上“三大纪律”,还应牢记以下“八项注意”:参与前做好热身,熟读股指期货技术书籍,掌握各种技术指标、技术图形和谙知各种趋势理论;入场下单时三思而行,下单前自己三问,一问自己是否盲目冲动,二问是不是机构骗钱,三问自己有没有风险承受力;不能全靠自己研判,平时要密切关注宏观形势和基本面;下单时要设立好止损位,特别是短线操作,当判断失误,应坚决平仓止损;短线操作时,如果判断正确,方向做对,应不忘止盈,落袋为安;每每当你感觉良好、做得很顺手时,那正是趋势正朝你期待的方向进展,这时可以考虑做中长线,把“整根甘蔗”嚼完;每每当你感觉很背时,最好离场休息,就像打麻将,手背时不能摸牌;随时观察政策动向,做股指期货切忌和政策较劲,股指期货趋势一定和政策导向相关,倘若背道而驰,必然走向深渊。
资金不够50万
两种途径可体验
股指期货和融资融券都具有很大的风险,因此管理机构规定了资金门槛。目前股指期货的门槛为50万元,融资融券具体规定还没有出来,但市场预计也在50万元,管理层的目的就是把风险承受能力小的投资者拒之门外。
但有些投资者的资金不够50万元或者只想拿出低于50万元的资金,体验一下股指期货和融资融券的刺激,该如何做呢?
对此,东方证券分析师胡世捷表示,理论上有一种方法可以让这类投资者直接参与股指期货和融资融券交易,就是由几个或多个个人共同把资金打到一个账户上,大家共同商量投资决策,然后进行买卖。
关键词：证券投资学实践教学模式实盘分析模拟交易
《证券投资学》是一门应用性、操作性和实践性都很强的学科，如何实现学生在掌握证券投资基础理论的同时，具备一定实际投资分析能力的教学目标要求，是完善证券投资学课程建设的一项重要课题，也是培养应用型金融人才的需要。
一、实践教学是提高《证券投资学》教学效果的重要环节
（一）《证券投资学》课程教学特点
1、理论综合性强
证券投资学的理论综合性体现在它以众多学科为基础和它涉及范围的广泛性。该课程以《宏观经济学》、《微观经济学》、《货币银行学》、《国际金融》、《金融市场学》和《财务管理》等为前修课程并体现了对上述课程的综合应用。在证券投资的基本面分析中，需要运用宏微观经济学、金融学、产业经济学、财务管理等知识，来对证券投资进行宏观经济分析、行业分析和公司分析。在证券投资的组合管理和技术分析中，不仅需要运用金融风险管理学、资产组合理论、风险资产定价模型来构建最优风险资产组合，而且需要综合运用统计学和数学模型进行定量分析，因此该课程涉及范围广泛，理论综合运用程度较高。
2、应用性程度高
证券投资学不仅以广泛的学科知识为其理论基础，更侧重于运用这些理论来解释证券市场上的经济现实。该课程主要研究内容涉及如何选择证券投资工具，如何在证券市场上买卖证券，如何分析各种证券投资价值，如何对公司进行财务分析，如何使用技术方法分析证券市场的发展变化，如何科学地进行证券投资组合等，这些都是操作性很强的具体方法和基本技能，由此可以看出证券投资学是一门应用性较强的学科专业。
3、理论对现实解释程度较低
在证券投资学教学过程中，理论知识的传授具有静态和单一的特点，而证券市场的发展变化具有动态和全面的特征。资本市场的瞬息变化、引致因素的复杂程度，都远远超过了理论教学的认知范围，这使得证券投资学的理论教学与现实往往具有较大的反差，学生对基础理论的认知往往因证券市场的过于复杂而无法准确把握，这在客观上要求做到基础理论与证券市场实践紧密结合，才能取得较好的教学效果。
（二）实践教学的重要作用
1、形象性强，易于增加感性认识
实践教学，是将现代化的教学手段，如多媒体课件、网络实时行情、专业模拟交易软件以及局域网教学信息平台等，运用于证券投资学的教学过程中，以弥补传统教学方式的不足。这体现在现代化教学手段的运用，增强了教学的形象性和直观性，提高了学生对证券交易活动的感性认识。同时将理论知识学习与实践操作密切结合，容易调动学生的学习兴趣。
2、增加对专业知识的理解
通过实践教学，不仅可以增强学生对证券投资的感性认识，而且将引导学生以投资者心态进入证券市场，从投资者的角度感受证券市场的涨跌变化，学习投资理念，培养投资决策能力，挖掘市场影响因素，进行价格走势分析，掌握投资的技巧和规律。除此以外，实践教学的运用，避免了传统教学模式的泛泛而谈，提高了学生的学习积极性，有利于引导学生带着实践的问题在理论中寻找答案，促使学生自主、全面和扎实的掌握证券投资的基本理论，可以较好实现双向互动式学习。
二、常用《证券投资学》实践教学模式比较
（一）多媒体教学
多媒体教学是通过制作多媒体课件，直观展示课程的知识结构、整体框架，解决传统板书和口述中存在的教学困难的一种实践教学形式。在证券投资学教学中涉及大量的图形、公式、技术指标、数据资料，如K线理论、缺口理论、形态理论、波浪理论等，板书等传统教学手段难以取得良好的教学效果，而多媒体教学手段可以将这些理论与市场中价、量、时、空的相互作用通过图表的形式生动地展现出来，其直观性、灵活性、实时性、立体化的特点，为证券投资学教学带来极大的方便，因而已成为证券投资学教学中不可或缺的重要手段。
尽管使用多媒体教学，可以促进教学内容规范化、系统化，节省大量板书时间，提高教学效率，同时促进学生对知识的理解，激发学生的学习兴趣。但多媒体教学毕竟是一种辅助式实践教学模式，虽然这种教学形式具有一定程度的形象性和直观性，但总体说来仍属一种静态的实践教学模式，相对证券市场的变化多样以及证券投资学密切联系实践的教学要求来说，这种教学形式还存在一定程度的差距。
（二）案例教学
案例教学是通过引入证券市场中的典型案例，进行启发式和互动式教学，通过对案例的深刻剖析来加深对复杂理论理解的一种实践教学形式。中国证券市场的迅速发展，为证券投资学教学提供了大量丰富和鲜活的案例。在对基础理论讲解的过程中，辅以典型案例分析，可以将一些难以理解、繁琐枯燥的教学内容生动的表现出来，而精心引导学生对案例深入分析讨论，可以促进学生对基础理论的理解，并提高分析问题和解决问题的能力，从而有效实现知识传授与知识运用有机结合的教学目标。
实际上案例教学法在教学应用中具有较强的针对性。这种实践教学形式主要针对理论教学中的重点和难点而展开，但是对于证券投资学来说，其不仅是一门理论综合性非常强的课程，而且也具有较强的应用性和实际操作性，尤其是针对技术分析的实践教学，案例教学法的教学效果就并不显著。从这个意义上说，案例教学法在证券投资学实践教学中的应用仍然具有一定的局限性。
（三）证券模拟投资教学
证券模拟投资教学，指的是利用已开发的应用软件，通过与证券市场同步的实时模拟操作，学习证券品种的选择和交易时机的把握，并在投资收益分析的基础上及时调整投资策略的一种实践教学形式。这种模拟教学主要由软件使用、行情阅读和证券模拟交易等环节构成。其具体操作一般包括：利用证券行情接收系统，实时接收证券交易所行情，演示大盘和个股行情走势；利用证券实时分析系统，演示主要技术指标，结合典型图形讲解技术指标的运用；利用模拟股票交易系统，建立操作规则，利用虚拟资金和虚拟撮合，实现交易、结算全过程的操作。
证券模拟投资的教学最大优点在于，可以使学生掌握股票投资的基本操作技能，培养学生正确的投资意识和投资理念，同时增加学生对证券市场的感性认知，激发他们的求知欲望与自学能力。这种实践教学形式是实现证券投资学理论与实践有机结合、增加教学的直观性与趣味性、调动学生的学习积极性、提高课程教学效果的有效办法。它在确立以学生为主体，转变教师职能，培养学生创新能力，开展网络教学等方面都有其独到作用。
尽管这种实践教学方法广受欢迎，但在教学过程中也有一些不足和亟待改进的地方。如这种方法侧重于强调学生的实际操作能力，这固然可以使学生掌握一些最基本的证券软件操作技能和一些技术分析技能，但基于一知半解的证券知识来进行证券交易不仅使得操作具有很大的盲目性，而且无法引导学生回归深层次的理论思考和洞悉投资本质，因而最终会削弱培养学生分析解决问题能力和提高投资素质这一教学目的的实现。
三、提高《证券投资学》实践教学效果的建议
（一）应增加实盘分析在实践教学过程中的应用
尽管证券模拟投资教学是一种行之有效的实践教学形式，但这种形式重操作、轻分析，如果能够增加分析环节，将会很大程度上提高证券投资学的实践教学效果。为此我们建议应增加实盘分析在实践教学过程中的应用。
实盘分析指的是在教学过程中，通过互联网接入交易所的实时行情，运用各种行情分析软件，对证券交易进行动态观察，在看盘时结合宏观经济形势、经济政策的变化、相关行业发展趋势、企业背景资料、券商信息以及技术指标的变化，研判大盘走势和个股走势，并在随后的教学过程中加以印证。这种教学方式既注重提高学生对市场发展变化的分析判断能力，又可以实现理论和实际的有效结合，配合以证券模拟投资教学，将能够有效的提高证券投资学实践教学质量，取得较为理想的教学效果。
实盘分析的应用，对教师综合素质提出了更高的要求。这既要求教师具有较高的理论素养，也要求教师具有较为丰富的实践经验。为此我们建议一方面增加专业教师的数量，引进优秀教师高学历的专业人才，另一方面要提高专职教师的素质，现有教师应加强学习，关注金融创新的动态，同时要加强实践，与证券业界保持密切的联系，并参与证券投资实践。加强学习最主要的是要加强对现资学的全面深入了解，建议深入学习《投资学》、《金融学》、以及《公司理财》等经典教科书，透彻理解现代证券投资理论。通过不断更新自己的知识，在课程讲授中适当地把新内容加进去，让学生能够感受到当前证券市场发展的动向，也吸引学生在课后去关注这方面的内容。加强实践，除了自身积极参与证券投资之外，学校也应支持教师定期到证券行业相关部门进修培训，了解证券业的最新进展，以便将新鲜的实践知识传授给学生，使教师与学生都能够做到与时俱进。
（二）进一步提高模拟交易的实践教学效果
需要积极完善证券模拟投资教学的实现形式，如针对不同类别的学生设置有差别的模拟教学层次、探索行之有效的模拟教学模式。证券投资的模拟教学一般分为模拟交易实训、金融沙盘类互动演练和金融学术实验3个层次，校内实验室和校外实验基地2种模式。模拟教学可以根据学生的层次，利用不同的模拟教学级别和模式进行，以培养学生的实际操作能力和创新能力。
也需要合理安排证券模拟投资教学的教学时间。要变先授课，后集中模拟交易为以模拟交易为先导，模拟交易与课堂讲授交替进行。这样做延长了投资模拟的时间跨度，可以横跨一个完整学期，从而投资业绩能够较好地体现出学生操盘能力，如果模拟时间过短，投资业绩和教学效果就值得商榷。
还需要在证券模拟投资教学过程中给予学生精心的指导。如引导学生积极阅读相关投资资料，带领学生进行股市走势及投资策略讨论，及时总结投资过程中的各类经验教训，同时积极倡导“理论是依据，市场是导向”、保持平和心态以利于让学生树立良好的投资理念。
参考文献：
[1]张亦春，蒋峰．金融学专业教学方法和教学手段的改进研究[J]．金融教学与研究，2001，（5）．
当学生了解了某个证券投资知识中各种基本法则或原则,就表示他们已经有概念性能力了,如果他们已经具备了那样的技能,那么他们就不会根据问题的表面意思进行实践操作,而会根据基本原则进行操作。如果学生对于内容有良好的概念性了解,那他们的实践操作方式就会很有弹性,同时可以看出贯穿整个证券投资问题的共同法则或原则,犯的程序性错误会比较少,也能利用那些原则去解决新的问题。下面有一些教学策略可以培养学生对于证券投资学课程产生概念性了解。第一,如果可能的话,教师应该试着用学生熟悉而且有意义的证券投资情境来说明问题,不仅可以促进学生的概念理解,熟悉的情境还可以帮他们记得上课内容。第二,如果学生在处理某类证券投资问题时发展出一些技巧,那么教师应该再出一些好的类似问题,让学生以不同的解法尝试解决。心理学的研究显示,用各种方式解决某些问题可以较有效地培养出概念性理解;如果用同样的方法来解决许多问题,则效果比较差。不同的解决问题的方法可以当作个人的作业,也可以用全班讨论的方式进行,后者是由不同学生或各组学生在处理问题时可能会提出实践操作方案。应该要鼓励学生说明为什么可以用不同的方法,并且指出这些方法之间的异同。第三,对于某些证券投资问题,教师可能需要先清楚地教导一种方法,然后再由全班想出另一种可以处理的方法;另一种教学法是让学生向教师说明为什么教师要利用特定的方法处理相应问题。要求某个学生解释别人的处理证券投资问题的想法,可以促进那个学生对问题有概念性的了解,而且能帮助他们在处理问题时使用更完善的程序。第四,错误的证券投资学课程操作不应该只把它当作需要修正而已,这些处理上的错误应该可以让教师知道学生对证券投资知识的了解程度。许多研究证券投资学课程实践操作错误的报告指出,大多数的错误并非一无是处,这些错误是有系统性的,一般说来,处理问题的错误的形成原因是把待解问题与相关问题混淆了(如对于阴线与阳线混淆),或者因为对证券投资知识缺乏概念性的理解。通常造成只是认识错误是由于在提取记忆的时候搞混了。对于其它证券投资知识来说,这样的错误就会反映出某种概念性的误解,如把用来解决某种问题的法则与用来解决相关问题的其他法则搞混了。第五,要求学生想出许多不同方法去解决一个证券投资问题,然后再花时间仔细检视概念性的错误,这样可能会占据一堂课的大部分时间,但这样的教学策略通常是值得的。在课后作业或课堂学习中,学生可以使用相关的证券投资问题处理程序来做实际操练,但重点是每隔几天就要进行一次证券投资知识的练习和操作。有一点要确定的是,在要求学生进行大量练习相关证券投资问题处理程序的问题之前,最好先确定学生对于证券投资知识已经有概念性的理解[3]。最后,监控学生的概念性发展的方法之一就是每隔一段时间进行考察,让他们解释一个证券投资知识概念、程序或处理方法的来龙去脉,这类解释可能是口语或手写方式,让学生做这样的解释可以提供一个窗口,让教师知道学生的了解程度,例如:初期阶段,学生对于证券投资知识概念可能只是表现出粗略的了解;到了中期阶段,他们就可能套用适当的证券投资公式;到了成熟阶段,他们就可能处理较为复杂的证券投资问题。
证券投资学课程的知识吸收策略
传统证券投资学教育体系擅长于灌输知识理念,包括一些未经深入探索的概念,或未经科学检验的论述,特别是强调教师权威体制,流行填鸭式的“知识”灌输模式,不重视真相,偏好关系而不问是非,对证券投资学课程的讲授产生显着的影响效果,值得深思与改善。近年来,国内外大学在提升学生学习动机的议题上,普遍认同让学生积极参与学习,并成为改善教育成效的根本之道。换言之,大学教育应从过去以教师为本位的课程与教学设计,转型为部分以学生学习需求为主体的规划模式;强调学术专业,以合作学习、师生对话等学习策略来带领学生,以加强大学生的学习主动权、责任感和对追求真相的热情与好奇,而这在证券投资学课程教学当中也值得很好的借鉴,并采取有效的方式来教育学生进行有效的学习,确保学生的主动性充分进行发挥。学生也要充分做好以下工作,保障对于证券投资学课程学习的效果[。
证券投资学课程的辅助设施配备
为确保学生的学习效能,证券投资专业的教研室应该成立专责单位或咨询团队,以满足学生学习的服务需求。找出加入学生群体当中的有效途径,扮演证券投资知识辅导的通道,提供给学生相关理论与实践信息。另外,为扩展学生在证券投资学学习上的认识与了解,许多大学也有针对性的编制了网上学习视频和手册。至于如何取得这些资料,除了鼓励专业教师编制或汇总之外,可以通过逐年引用校外资源而形成累积,最终成为学生证券投资学自学辅导的重要资源[5]。建立有效的辅导支持系统。许多国外大学很重视学业、生涯、学生心理等层面的专业分工合作,他们通过各种机会不断地告诉学生:一个成功的大学生是知道何时、何地去求助。好的大学的授课教授都有固定的学生会谈时间(officehour),以协助学生了解该课程内容的疑惑。因此,在证券投资专业学院院长室下设立学生咨询顾问(studentconsultants),由证券投资学课程优秀学生担任课程辅导咨询工作,能有效为证券投资学课程知识的学习进行服务,成效也较为可观[6]。其他像是证券投资生涯与就业规划辅导、研究报告撰写及修改、使用图书管信息搜寻系统等,证券投资学课程所在的学院也有必要设立固定人员负责提供服务。营造浓厚的证券投资学学习气氛,以提高学生的学习动机及参与力。不只是提供与证券投资课程相关的社团活动,对于社区多元服务学习和社会实践活动等的方案与机会也应支持。教师应强调课堂理论学习与实践经验的相结合,使学生学有所用,用有所得,并协助其尽早了解证券投资行业职场状况,加强学习意愿。制作证券投资学课程学生的学习档案。以电子化或纸本档案方式,制作证券投资学课程学生个人学习档案,该档案除记录学生证券投资学学习历程与成果作品,毕业后更是想要从事证券投资工作的面试时的最佳成效证明。制作证券投资学课程的学生学习档案,从落实学习任务及拟定学习计划,到学习资料搜集与整理、综合结论、成绩评量,都有它学习的目的和建议学生存放于档案中的资料。
关键词:证券投资学;实践;教学改革
一、证券投资学课程的特点
(一)理论性强
在证券投资学课程的教学内容中包括证券投资工具，证券流通市场和发行市场，证券投资基本分析和技术分析，这些理论对于我们认识证券市场，并在市场中进行投资有很大的帮助。学好证券投资学还要求学生具备一定的经济学，数学，财政学等多方面的知识。对于从未接触过证券市场的学生而言，这些知识都显得十分抽象，在教学过程中增加了教学的难度。
(二)实践性强
证券投资学课程并不是单纯的一门理论课，它具有非常强的实践应用性。我们生活中所用到的各种商品来自于各个企业，我们在选择购买商品的时候要考虑到这些商品的价格、质量、品牌、性能等多方面的因素，而产品的分析正是公司竞争力分析的一个主要内容，那我们在分析上市公司的投资价值时同样可以采用这样的分析方法。再比如宏观经济变动对证券市场的影响，其实就是宏观经济调整对实体经济的影响。
二、证券投资学课程教学中存在的问题
(一)教学手段落后
证券市场每天都在发生变化，证券投资学课程要联系实践就必须反应出这种变化。试想如果我们仅仅只是讲授课本的知识，并说明它们如何产生作用，如何对证券市场产生影响，如何判断未来的市场趋势，学生只会如坠云里雾里，因为他们根本没有看到这些知识的运用，我们所讲的这些知识的作用只存在于老师的口中和课本上。这就要求我们不能仅仅给学生传授书本上的知识，要让学生看到，我们所讲授的这门课程它的作用。这就要求在教学中要有多媒体和网络等教学设备。
(二)教学脱离实际
应用型人才的培养首先要求教师具备对所传授知识具有较高的应用能力。证券投资学是一门实践性非常强的课程，在我们国家证券市场经历了近30年的发展，发展时间相对较短，仍然存在较多不够成熟的方面，证券投资理论主要来自于证券市场较为发达的国家，这些国家的证券市场都较为成熟，因此理论的适用性较大。而这些理论在中国这个还不够成熟的证券市场中存在较大的局限性。当前学校的教师存在知识结构老化，缺少前沿知识的问题。有些讲授证券投资学课程的老师，自己都从来没有参与过证券市场的交易，给学生传授的知识也都是自己从书本上学来的，这就造成了理论与实践的脱节。在教学过程中只会照本宣科，难以激发学生的学习兴趣。当学生出现疑问时，老师的解答也只能按照教材的内容。
(三)重视结果忽视过程的考核方式
课程的考核是对学生学习成果的检验，在大部分院校中，考核通常分为平时成绩和考试成绩，其中考试成绩占比较大的比重，通常为60%至80%，而平时成绩所占比重较少。而期末考试的形式又以试卷形式的理论考试为主，这就使得学生更注重期末考试而忽视平时成绩。往往在期末考试前通过考前突击，问老师考试重点的方式来应付考试，而这种方式所掌握的知识只是短暂而残缺的，在考试后很快就会遗忘。所以首先要求我们加大平时考核所占的比重，提高学生对平时考核的重视程度。另一方面，还要对平时考核的内容进行改革，很多老师平时成绩的考核通常根据出勤和作业而定，这就养成部分学生认为自己只要上课没有旷课就可以拿到这部分成绩，感觉来上课只是应付老师的点名，到了教室也不去认真听讲的现象。所以针对这种问题，我们要调动学生在课堂中的积极性，细化过程考核的内容。
三、证券投资学教学改革的建议
(一)充分利用多媒体和网络进行教学
现在绝大多数高校已经在教室中配备了多媒体，但证券投资学这门课程在教学中不仅需要多媒体的辅助，更需要有很好的网络连接。在教学过程中，教师可以一边授课一边打开证券交易软件。例如在讲授如何委托下单时，教师通过自己的证券账户进行一笔委托，这样的实时演示可以很直观的让学生看到证券是如何买卖完成委托交易的。又比如在讲到技术分析时，也可以在行情软件中切换不同指标，并让学生自己来寻找这些指标和证券价格走势之间存在的关系，寻找其中的规律。一方面可以使教学过程变得更加有趣，调动学生的积极性。另一方面在教学效果上，远远好于纯粹的PPT演示。因为通过实施行情的演示，结合理论的应用，可以使学生更加信服这门知识它所存在的价值。
(二)对教师教学能力的培养
如果在教学过程中教师全部按照教材来讲，学生听起来会感觉非常抽象陌生，不易理解。因此，就要求老师本身首先有过实践操作经验，通过自身的经验，结合案例教学，增加学生的学习兴趣和对知识的理解。担任证券投资学教学的老师，不仅要有深厚的专业知识，还要有丰富的投资经验。学校应支持教师定期到社会上对口的工作单位进行培训，并亲身投入到证券投资的实践中，积累经验，只有这样才能做到真正的理论结合实践。我国证券市场在近年来发展迅猛，有越来越多的投资对象逐步上市，面对这样每天都发生变化的市场我们不能以重复不变的理论来进行教学。有过投资经验的老师就会知道，在实际操作过程中，理论可以帮助我们进行投资判断，但很多情况下理论也存在它的局限性，很多并不能完全按照理论的来进行。只有亲身到参与到证券市场，在投资过程中不断积累经验，做到理论与实践相结合，在教学过程中才能更好地授业解惑。
(三)考核方式的转变
通过过程加结果的考核方式，把学习、实践结合起来，提高学生的操作能力，发挥学生学习的积极能动性，使学生真正掌握知识，并做到理论与实践的有效结合。为了充分体现对学生实践能力的注重，在考核中过程考核所占的比重应有所加大。一方面要加大过程考核所占的比重，把过程考核提到和期末考试同等地位上来。这就要求过程考核成绩占总成绩的比重要高，例如平时成绩可以占到总成绩的40%甚至50%。另一方面对过程考核的内容也要进一步细化设计。除了传统的课堂考勤、提问及课后作业之外，要增加更多的实践环节。例如让学生进行社会调查，撰写行业分析报告，并让学生在课堂上来展示自己的成果，这样学生既可以了解各个行业的发现状况，又可以使用到课上所学的知识，进行知识的巩固加深。
四、结语
虎年伊始,中国证监会宣布,国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。
买空卖空的融资融券
融资融券将成为中国资本市场又一新产品,融资融券又称“证券信用交易”。融资是借钱买证券,证券公司借款给客户购买证券,客户到期偿还本息,客户向证券公司融资买进证券,称为“买空”。融券是借证券来卖,然后以证券归还,证券公司出借证券给客户出售,客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息,客户向证券公司融券卖出,称为“卖空”。
据证监会披露,融资融券业务将按照试点先行、逐步推开的原则进行。试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务,普通投资者还无法参与。试点工作取得成效后,融资融券业务将会成为中国证券公司的常规业务。
融资,就是你把保证金抵押给券商,或抵押自己手头的股票借资金,比如有人用10万股的宝钢股票抵押,拆借120万的现金,用于买入其他股票,等买入的股票卖出后还上券商的贷款。
再比如融券,假如你有100万元,如果宝钢股价是8元,实际最多可以借股票10万股,而不是12.5万,借来的股票可以在市场上卖出,获得现金80万,一个月后宝钢跌到6元,这时候只要60万就可以买回10万股的宝钢了。这样一个月就可卖空股票获利,股票下跌也可以挣钱。但是如果宝钢股价不跌,一个月后涨到10元,而你又以8元的价格卖出借来的股票,这个时候券商就会不断催促你还股票,也就是平仓,如果你不主动买回10万股,券商就会用你的保证金100万买回10万的宝钢。这样你就拿不回来抵押在券商的100万,你以8元的价格卖出的股票获得现金80万,来回亏损20万元。
保持市场多空平衡
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对《小康•财智》记者说:“资本市场在以前都说是单边市,就是只有上涨才能赚到钱,这样的话,从股票投资行为上,大家只能是捕捉,看价格有上涨空间,才能赚到钱。股票市场一旦下跌的话,能做的最好的只是不赔钱,先卖掉不赔钱,没有谁在这个过程中能赚到钱。
如果没有做空机制,一方面市场的制度并不完善,另外一方面就会导致整个资本市场系统性风险较大。“覆巢之下,岂有完卵”,市场一下跌,所有的投资者都将亏本。然而通过融资融券的引入,股票市场则可以出现双向交易,结束单边市的走势,这样的话,从制度上来看,是一次重要的完善。
同时郭田勇还表示,融资融券的推出会使得中国资本市场的发展更加健康和平稳一些。在没有做空机制的情况下,股票市场这些机构的投资者也好,或者市场中的庄家也好,做一只股票的时候一定要经历一个建仓,然后强力拉升,否则里面就没有获利空间,这样股票市场必然会充满一种恶意炒作,甚至利用内幕消息进行虚假交易的情况。
然而有了融资融券的多空力量进行平衡以后,大家力量达成了均势,市场中平衡性就会进一步增强。
中央财经大学证券期货研究所所长贺强对《小康•财智》记者表示:推出了融资融券改变了我们市场博弈的模式。目前市场是机构与散户之间的博弈,而由于信息不对称,每一次暴跌下来,受伤的总是散户。而有了融资融券以后,可能就会出现机构与机构之间的博弈,而他们之间的信息是对称的。
贺强认为,有了做空机制,融资融券在任何阶段都会出现多空双方真正的互相制约,在一定程度上可以抑制以前那种不正常的暴跌暴涨。
可能导致证券业洗牌
制度层面,现在有了做多和做空的渠道,融资融券推出填补了市场的空白,使得市场的功能更加完善,市场要素的作用配置更强,加快了中国资本市场的建设。
市场层面,对证券公司属于绝对利好,成倍交易量的放大使证券公司收获不少佣金。对基金公司而言也有了更多的用武之地,从而有了诞生世界级的基金管理公司的土壤。当然后进者也有可能被淘汰,后进者也可能被“止损”、被收购、被清盘。
无论是公募基金、私募基金还是其他机构,风险和收益更加对称。有本事多拉快跑,没本事原地踏步,本事差者被淘汰。
对个人投资者而言,由于市场容量扩大,交易量陡增,原来的经验可能要改变,比如“量在价之先”等等。短线风险加大,技术分析作用下降。大盘权重股的作用比过去任何时候都要强,真正进入到投机和投资并重的时代。
融资融券业务的推出,无疑是我国建立多层次的资本市场的又一张“王牌”,但贺强也对此提出了一些担心。
关健词:证券投资实验技术分析基本面分析
金融专业学科本身具有很强的实践性,而实验由于其所具有的特点和优势,已成为实践性教学的主要形式。通过模拟实验,不仅能够激发学生的学习热情,还能帮助学生增强感性认识,将跨课程的有关知识融会贯通。如组织学生参与某些金融期货经纪公司联合媒体举办的沪深股指期货仿真交易大赛和我校金融学院举办的炒股大赛,在教学过程中购买模拟交易软件,通过这些途径,学生不仅能够容易了解证券投资分析技术的一般原理,也能够掌握相应的具体的证券投资分析技禾手段,有利于学生学习和接受新的知识,促进理论知识的吸收和深化。
一、证券投资实验在金融专业教学中的重要性
证券投资实验涉及到经济学、金融学、会计学、投资学等多方面的理论知识,是对各种理论知识的一种综合应用,学生如果能在证券投资实验环境下接受证券投资理论教育,不仅更加易于理解和掌握相关理论知识,认识和把握相关证券投资实践,而且也能在实现二者的结合过程中做到相辅相成、互促互进。
证券投资分析包含了多种不同的分析技术,比如基本分析方法、技术分析方法、心理分析技术等。另一方面,证券投资分析是一门综合应用的艺术。证券投资分析的目的就是预测证券价格的走势,即通过对各种影响证券价格因素的分析,来判断证券价格的变化。但由于影响证券价格的因素繁多,而且在证券市场上存在大量的信息不对称现象,使得证券投资分析的不确定性增加。这种不确定性要求证券投资分析人员灵活地、综合地、创造性地运用各种分析技术和手段,来判断和预测证券价格的走势。对证券分析技术的主观理解和运用这些技术的方法的不同,就可能会导致证券投资分析的结果大相径庭。技术是是掌握证券投资分析技术的基础,而综合应用的艺术则更高一个层次。
二、证券投资实验在金融专业教学应用中应注意的问题
证券投资实验具有实习性、综合性、协同交互、时间集中、资源独享、实验过程与结果不确定、实验要求高等特点,合理的实验教学和实验管理模式必须充分考虑这些特点予以确定。
(一)两种实验倾向的侧重点和考查标准不一样
目前证券投资实验有两种不同的实验倾向,一种是把实验的目的放在掌握证券投资的基本知识、基本理论、基本技能上,通过实验来完成书本知识向实际操作的转化,实验的重点在理解和掌握各种分析技术。另一种则是把实验的目的放在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术上,即实验就是通过做模拟操作,给学生一定的虚拟资金,让其模拟操作,重点在各种技术的综合应用上。
1.实验的侧重点不一样。如果实验的目的在于掌握证券投资的分析技术,则在实验的设计过程中注重对证券投资分析技术的基本概念、理论、技能的掌握上相反,如果实验的目的在于提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平,则在实验设计中要注重对证券投资分析技术的综合应用和熟练掌握上,而对证券投资分析方面的基本概念、基本理论、基本技能的实验要求则相应降低。
2.考查的标准不一样。如果实验的目的在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平上,则实验结果的考查将会是证券投资分析的最终结果,即模拟投资的结果是底是亏、盈利或者亏损的数额是多少作为评判的标准相反,如果实验的目的在于要求学生掌握证券投资分析技术的基本概念、基本理论、基本技能,则实验结果考察的目标则在于学生对各种分析技术的理解和掌握上,模拟投资的结果并不是考查学生实验效果或者学生实验成绩好坏的重要标准。
(二)金融专业和非金融专业的学生通过实验解决的着重点不同
在非金融专业学生的实验过程中,我发现将证券投资实验目的放在提高学生证券投资技巧或者综合应用上,效果并不好。学生在进行证券投资实验以前,大多数同学对证券投资的实际操作知之甚少,对证券投资的基本知识、基本理论和基本技能也往往只停留在书本知识上,所以,直接进人模拟投资分析过程,学生大多不能顺利地进行实验,甚至有同学连基本的交易信息都无法看懂,实验的目的并不能有效地达到。
对于初次接触到证券投资的学生来说,很显然首先需要解决的间题不是证券投资分析的综合应用的艺术问题,而应该是技术问题,即通过证券投资实验熟悉和掌握一些基本的证券投资分析技术。在证券投资实验中,实验的目的主要应该在于帮助学生掌握基本的证券投资分析技术的原理、对基本的证券投资分析技术和方法进行训练,巩固和应用各种证券投资理论知识,提高学生观察分析和解决证券投资分析过程中遇到的各种间题的能力。
(三)分析软件花样众多,学生短时间内无法掌握其中蕴含的各种信息
能熟练运用各种证券分析软件和交易系统,对于对于学生能够进人到正常的交易和分析过程至关重要,但在实验过程中往往会忽视该过程,因为在证券投资课程学习中一般不会对基本的操作和交易信息做过多的介绍,所以,如果没有该过程的准备阶段,将会使学生在后面的实验过程中无所适从。
(四)重视证券投资技术分析实验,忽视证券基本面分析实验
在目前的证券投资实验中,技术分析往往被学生所推崇,但实验过程往往也会有问题出现,即对各种技术分析方法知其然而不知其所以然而且各种不同的技术分析方法应用规则繁多,在现实操作中的作用各有所不同,效果也不一样,学生在实验的时候往往无法进行鉴别和运用。
基本分析方法部分的实验工作被忽视的部分的原因在于该部分的分析过程比较复杂,收集历史数据相对比较困难,需要相应的其他统计分析技术才能完成这部分的实验。但这样会产生一系列问题第一,实验不能够促使学生掌握相应的基本分析技术,学生在实验过程中处于无事可做的局面。往往会流于形式地或者被动盯盘,时间长了就会处于无所事事的状态中第二,忽视该部分的实验,无助于学生应用各种理论知识的能力,不利于提高学生分析问题、解决问题的能力,同时也不可能学会运用多种不同的统计分析技术。
另外因为证券投资分析涉及宏观到微观经济的各个方面,因此,证券投资分析实验实际上是对学生对经济学、金融学、投资学、会计学、管理学等多方面知识的一个综合应用和考察,这部分实验的缺失,将使实验的教学效果大打折扣第三,随着我国证券市场的逐步规范以及投资者素质的逐步提高,价值投资的理念正在被市场所广泛接受,而价值投资的理念要求投资者必须进行基本面的分析,即通过基本分析方法来判断大势,寻找有投资价值的行业和个股。如果不对基本面进行分析,仅仅依靠消息或者其他的方式来进行投资,如同打牌时不看牌,风险可想而知。
三、提高证券投资实验教学效果的心得和建议
在金融专业课程的教授中,结合学生的接受能力,与教科书中的理论相呼应,及时进行证券投资实验。我认为其重点应在以下几个方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技术分析技术上。
(一)注重基本操作及交易信息的介绍与掌握
针对上文提到的问题,在该阶段的实验过程中,我认为应该首先由实验教师对投资分析软件的使用和操作进行讲解,对分析软件交易信息中所涉及的基本概念、基本指标进行讲解,主要包括证券投资分析软件的安装以及使用、主要的交易信息的读取、主要交易程序的掌握等。比如如何进人系统、如何看大势、大势的信息组成部分、个股的交易信息的读取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的时间由学生自主的操作软件和熟悉一些基本交易信息。即要求学生利用实验室的模拟交易软件,在指导老师的辅导下了解证券交易行情显示各项指标,对证券交易产生感性认识。
(二)改进证券投资技术分析实验
技术分析实验的主要目的应该是一要讲解要求学生掌握各种主要的分析技术手段的原理,特别是各种分析方法和技术指标的计算原理,只有掌握了各种分析手段的原理后才会明白其变化的原因以及变化的趋势二是要让学生对各种不同的应用规则进行实际验证。该验证过程对于学生掌握技术分析方法极其重要,因为技术分析方法的原理以及应用,在证券投资课程中虽然有老师已经讲解过,但学生根本没办法在短暂的课程学习过程中掌握各种不同的规则,而且各种规则在实际中的应用效果如何都必须由学生自己去验证。为了达到以上的目的,必须设计好各种技术分析手段的实验内容和步骤,不能放任自流,任由学生自己去揣摩和摸索比如在让学生掌握原理的步骤中,采用什么样的方法让学生更加牢固地掌握这些内容,在学生对应用规则进行验证的时候,每个技术分析方法需要验证哪些内容,怎么去验证,都必须有明确的规定。
(三)把基本分析技术的实验作为一个重点
在实验中进行基本分析的思路应该是,在基本分析技术
的实验过程中,学生的主要任务是收集宏观经济、行业以及个股资料,然后对资料进行分析得出结论,即当前的形势如何,未来的经济政策的走势会怎么样,哪些行业值得投资,值得投资的行业里那些个股又具有投资价值。方法上主要运用归纳、演绎等逻辑分析方法,具体手段上主要运用调查研究、统计分析以及财务评价分析技术等。
参考文献
[1]王嘉,何海涛.对当前证券投资实验的几点思考[J]特区经济,2005.(5)
[2]胡嘉将.经济管理类实验特点分析[J]实脸室研究与探索,2006.(25)
[3]魏山城.任玉珍.韩书俭.改革实脸教学方法促进学生对实脸的兴趣[J].实验室研究与探索,2005.24(3)
购物车(0)