关键字：保险企业；价值创造；路径探析；风险管理
一、引言
随着经济的飞速发展，追寻价值最大化成为各行各业发展的必然趋势，作为高经营风险的保险企业，其追寻的价值创造不仅指当前实现的经济利益，更涵盖了企业未来的可持续发展及价值创造的能力。对于保险企业的风险管理，我国传统的企业风险管理明显滞后于时代需求，市场经济的大环境下，竞争越发激烈，保险企业的风险意识不断增强，要求更加全面、综合的风险管理与之相匹配。全面风险管理方式的出现，在保险企业设置专门的风险管理机构，工作效率和专业能力得到不同程度的提升，实现了投机风险与纯粹风险的结合，更重要的是将风险管理作为价值创造的关键点，通过保险、金融、内控等多种策略，致力于保险企业价值的提升，也更有利于保险企业的长远发展。
二、保险企业价值创造与风险管理的关系
我国保险企业的全面风险管理还处于起步阶段，因而其探索由“以最小成本实现最小损失”逐步向“以最小成本获得最大安全保障”不断过渡，而就其他企业而言，最初的价值创造则是与风险管理息息相关的，因为风险管理的最终目标是风险成本最小的情况下，实现企业价值最大化。保险企业借鉴其他行业的风险管理经验，并针对自身的特殊性，制定出既保证股东利益最大化，又实现对保单持有人利益的兼顾，本质上这两个目标是相互对立的，但是通过全面的风险管理，可以实现两者关系的相互磨合，保险企业价值创造与风险管理存在着均衡发展的关系，不能顾此失彼，应把握好价值创造与风险管理的关系，以保险企业价值创造作为风险管理的落脚点及最终目标。
三、风险管理视角下保险企业价值创造的体现
（一）基于风险管理视角减少风险发生的可能
保险企业面临的风险危机主要来自客户资源流失、销售渠道变窄、业务量下降，营销人员及中介机构的缩减、专业技术人员的缺乏等多方面，而这些危机事件一旦发生，必定致使保险企业声誉严重下降，对于保险产品的销售变得尤为艰难，这样企业的现金流量难以稳定，企业陷入财务危机，严重的情况下可能导致企业的破产，企业价值创造更是无从谈起。而在风险管理视角下，保险企业对于可能发生的各种危机具有预见性，能提前做出危机处理的各项决策并切实执行，很大程度减少风险发生的可能，使得保险企业价值创造得以实现。
（二）基于风险管理视角稳定企业的财务状况
保险企业具备风险管理意识的情况下，才能将企业的各项风险控制合理范围内，这样对于企业存在的不稳定因素能够及时采取应对措施，如对企业资金流动性不足和企业偿付能力较弱等财务不稳定因素进行分析时，要将内外部融资比例予以协调，尽可能为企业新项目的投资争取较为低廉的资金成本。在进行新项目融资时，若能对企业可能发生的风险损失进行科学估计，并提出适当的解决对策，企业管理者对企业信任程度和信心会不断增大，才会增大对企业的资金投入，那么内部现金流必然大于外部融资，这样新项目的融资成本则更加稳定，保险企业才能形成稳定的现金流，财务状况也更加良好。
（三）基于风险管理视角降低企业非系统风险
保险企业的风险管理涉及系统风险和非系统风险两个层面，对于非系统风险而言，其主要涵盖承保风险与操作风险两个方面。在风险管理视角下，对于非系统风险能在风险评估、流程控制、组合管理等多种策略的执行下予以防控，只要保险企业具备完善的风险管理体系，对于非系统风险加以防范控制，定能减少其发生频率，降低保险企业的资金损失，对于企业价值创造起到了巨大的推动作用。
（四）基于风险管理视角抵御企业的系统风险
从传统的风险管理来看，保险企业发生系统风险的可能性较小，因此，在以往对保险企业进行风险管理时，较少涉及系统风险的防范，企业管理者也没有对系统风险予以重视。但是近年来市场经济大环境下，保险企业风险特征也不断变化，保险企业与金融中介的密切相关使得保险企业的混业趋势越发明显，这会造成分业监管体制的不作为，企业系统风险加大。在全面风险管理（Enterprise Risk Management，ERM）视角下，保险企业能提前做出风险预警机制，对企业的系统风险制定应对措施，及时发现和抵御企业的系统风险，构建企业安全网，不断增加保险企业价值。
四、基于风险管理视角，探索保险企业价值创造的实现路径
（一）实现保险企业资本的优化配置
新时期保险企业的资本结构与企业的风险管理和价值创造存在着密切联系，其资本的优化配置，能在很大程度上提升企业的资本使用效率及价值创造能力。首先对保险企业的资本总量进行分析，留存风险资本与转移风险资本成为新型保险企业的主要资本构成。通过分析可知：PC+OC=f（RR）+f（TR）。其中PC代表实收资本；OC代表表外资本；f（RR）代表留存风险资本；f（TR）代表转移风险成本。从上述公式可知，保险企业要对留存风险及转移风险特别关注，在全面风险管理下，以恰当的债务比率优化资本配置，实现资本成本的降低，进而不断提升保险企业价值创造能力。
（二）提升保险企业战略决策科学性
现阶段，风险管理及动态战略管理为保险企业的科学决策提供了基础保证。风险管理与保险企业的税收相结合，能实现税收节约，为保险企业价值创造提供更大的空间。从图1来看，A、B分别代表保险企业形式好与差的情况下的两种税前收入，因企业发展趋势好坏难以确定，故取中间C点，作为企业预期收入，那么CD之间的差额就是风险管理下实现税收的减少额，可见风险管理对于保险企业成本的节约提供了很大空间。加之动态管理战略的实施，对企业的风险因素进行动态模拟测试，根据企业特征，对单个风险或多个风险对价值创造的影响进行分析，实现各类风险的有效整合，并分析个别风险的传递性影响，可以及时做出资本调整，如减少定期寿险的资本配置等，对于股东价值提高可能会起到一定促进作用。因此风险管理与战略管理的结合，对保险企业价值创造能力的提升大有裨益。
（三）优化保险企业风险管理与监督
传统的保险企业对于风险管理重视程度不高，当前阶段，保险企业的风险管理已然成为企业价值创造和员工信心提升不可或缺的手段。完善风险管理并实施有效监督，成为保险监管机构的风险监管重点。建立明晰、高效的监管机制，能使保险企业内部风险管理结构更具完善性。此外，完善的风险管理与监督能力，可以使股东、保单持有人、各类机构等多方利益相关者获得较好预期，使得保险企业对外交流有效性大大增强，进而保证企业最佳的资本水平，增加股东价值，为企业整体的价值创造奠定坚实基础。
（四）降低保险企业风险管理的成本
保险企业风险管理具有绝对成本优势和相对成本优势。保险企业的绝对成本优势主要是指通过对风险的整合实现风险范围内的经济效益。如运用风险组合、风险转移等方式。风险整合还可以帮助保险企业降低管理成本。高质量的风险管理水平可以形成产品价格优势，使客户真正从中受益，提升客户的忠实度。如设计多层次、多年期的保险产品。同时，通过对风险整合的详细分析，有助于保险企业对风险的把握能力，增强企业应对能力，提高企业决策的有效性。而风险管理中的相对成本优势主要是指该优势有利于管理成本的稳定性，进而提高成本计划的有效性，有利于保险企业利润的稳定性。如开发多年期的非寿险风险管理产品，可以帮助保险企业在较长的时期内稳定收入。
五、结束语
市场经济的发展，使得保险企业存在诸多风险因素，但是保险企业通过全面的风险管理措施，不断制定新制度、新决策，展开新思路，应对新挑战，定能减少和降低各类风险，实现自身的特色性发展，最终为创造企业经济价值和社会价值提供保证。
参考文献：
[1]周宇梅.中国保险公司操作风险管理研究[D].西南财经大学，2010.
[2]周宇梅，.保险企业价值创造――基于风险管理的视角[J].保险研究，2009（06）.
我国保险企业的全面风险管理还处于起步阶段，因而其探索由“以最小成本实现最小损失”逐步向“以最小成本获得最大安全保障”不断过渡，而就其他企业而言，最初的价值创造则是与风险管理息息相关的，因为风险管理的最终目标是风险成本最小的情况下，实现企业价值最大化。保险企业借鉴其他行业的风险管理经验，并针对自身的特殊性，制定出既保证股东利益最大化，又实现对保单持有人利益的兼顾，本质上这两个目标是相互对立的，但是通过全面的风险管理，可以实现两者关系的相互磨合，保险企业价值创造与风险管理存在着均衡发展的关系，不能顾此失彼，应把握好价值创造与风险管理的关系，以保险企业价值创造作为风险管理的落脚点及最终目标。
二、风险管理视角下保险企业价值创造的体现
（一）基于风险管理视角减少风险发生的可能
保险企业面临的风险危机主要来自客户资源流失、销售渠道变窄、业务量下降，营销人员及中介机构的缩减、专业技术人员的缺乏等多方面，而这些危机事件一旦发生，必定致使保险企业声誉严重下降，对于保险产品的销售变得尤为艰难，这样企业的现金流量难以稳定，企业陷入财务危机，严重的情况下可能导致企业的破产，企业价值创造更是无从谈起。而在风险管理视角下，保险企业对于可能发生的各种危机具有预见性，能提前做出危机处理的各项决策并切实执行，很大程度减少风险发生的可能，使得保险企业价值创造得以实现。
（二）基于风险管理视角稳定企业的财务状况
保险企业具备风险管理意识的情况下，才能将企业的各项风险控制合理范围内，这样对于企业存在的不稳定因素能够及时采取应对措施，如对企业资金流动性不足和企业偿付能力较弱等财务不稳定因素进行分析时，要将内外部融资比例予以协调，尽可能为企业新项目的投资争取较为低廉的资金成本。在进行新项目融资时，若能对企业可能发生的风险损失进行科学估计，并提出适当的解决对策，企业管理者对企业信任程度和信心会不断增大，才会增大对企业的资金投入，那么内部现金流必然大于外部融资，这样新项目的融资成本则更加稳定，保险企业才能形成稳定的现金流，财务状况也更加良好。
（三）基于风险管理视角降低企业非系统风险
保险企业的风险管理涉及系统风险和非系统风险两个层面，对于非系统风险而言，其主要涵盖承保风险与操作风险两个方面。在风险管理视角下，对于非系统风险能在风险评估、流程控制、组合管理等多种策略的执行下予以防控，只要保险企业具备完善的风险管理体系，对于非系统风险加以防范控制，定能减少其发生频率，降低保险企业的资金损失，对于企业价值创造起到了巨大的推动作用。
（四）基于风险管理视角抵御企业的系统风险
从传统的风险管理来看，保险企业发生系统风险的可能性较小，因此，在以往对保险企业进行风险管理时，较少涉及系统风险的防范，企业管理者也没有对系统风险予以重视。但是近年来市场经济大环境下，保险企业风险特征也不断变化，保险企业与金融中介的密切相关使得保险企业的混业趋势越发明显，这会造成分业监管体制的不作为，企业系统风险加大。在全面风险管理视角下，保险企业能提前做出风险预警机制，对企业的系统风险制定应对措施，及时发现和抵御企业的系统风险，构建企业安全网，不断增加保险企业价值。
三、基于风险管理视角，探索保险企业价值创造的实现路径
（一）实现保险企业资本的优化配置
新时期保险企业的资本结构与企业的风险管理和价值创造存在着密切联系，其资本的优化配置，能在很大程度上提升企业的资本使用效率及价值创造能力。首先对保险企业的资本总量进行分析，留存风险资本与转移风险资本成为新型保险企业的主要资本构成。通过分析可知：PC+OC=f（RR）+f（TR）。其中PC代表实收资本；OC代表表外资本；f（RR）代表留存风险资本；f（TR）代表转移风险成本。从上述公式可知，保险企业要对留存风险及转移风险特别关注，在全面风险管理下，以恰当的债务比率优化资本配置，实现资本成本的降低，进而不断提升保险企业价值创造能力。
（二）提升保险企业战略决策科学性
现阶段，风险管理及动态战略管理为保险企业的科学决策提供了基础保证。风险管理与保险企业的税收相结合，能实现税收节约，为保险企业价值创造提供更大的空间。从图1来看，A、B分别代表保险企业形式好与差的情况下的两种税前收入，因企业发展趋势好坏难以确定，故取中间C点，作为企业预期收入，那么CD之间的差额就是风险管理下实现税收的减少额，可见风险管理对于保险企业成本的节约提供了很大空间。加之动态管理战略的实施，对企业的风险因素进行动态模拟测试，根据企业特征，对单个风险或多个风险对价值创造的影响进行分析，实现各类风险的有效整合，并分析个别风险的传递性影响，可以及时做出资本调整，如减少定期寿险的资本配置等，对于股东价值提高可能会起到一定促进作用。因此风险管理与战略管理的结合，对保险企业价值创造能力的提升大有裨益。
（三）优化保险企业风险管理与监督
传统的保险企业对于风险管理重视程度不高，当前阶段，保险企业的风险管理已然成为企业价值创造和员工信心提升不可或缺的手段。完善风险管理并实施有效监督，成为保险监管机构的风险监管重点。建立明晰、高效的监管机制，能使保险企业内部风险管理结构更具完善性。此外，完善的风险管理与监督能力，可以使股东、保单持有人、各类机构等多方利益相关者获得较好预期，使得保险企业对外交流有效性大大增强，进而保证企业最佳的资本水平，增加股东价值，为企业整体的价值创造奠定坚实基础。
（四）降低保险企业风险管理的成本
保险企业风险管理具有绝对成本优势和相对成本优势。保险企业的绝对成本优势主要是指通过对风险的整合实现风险范围内的经济效益。如运用风险组合、风险转移等方式。风险整合还可以帮助保险企业降低管理成本。高质量的风险管理水平可以形成产品价格优势，使客户真正从中受益，提升客户的忠实度。如设计多层次、多年期的保险产品。同时，通过对风险整合的详细分析，有助于保险企业对风险的把握能力，增强企业应对能力，提高企业决策的有效性。而风险管理中的相对成本优势主要是指该优势有利于管理成本的稳定性，进而提高成本计划的有效性，有利于保险企业利润的稳定性。如开发多年期的非寿险风险管理产品，可以帮助保险企业在较长的时期内稳定收入。
四、结束语
【关键词】保险企业 全面风险管理 企业价值
企业的全面风险管理是企业的一种全新形式的风险管理系统，通过该系统的应用能将企业的各类风险进行有机的整合，提高企业的风险应对能力。该系统与传统的风险管理具有很大的不同，是将企业在经营和发展过程中的各类风险进行有效的统一整合，并利用统一的方法对企业风险进行管理。该风险管理模式中蕴含着风险管理价值的思想，将企业的风险管理由原先的职能部门责任上升到企业整体的战略决策高度上。通过该风险管理系统将对企业的风险管理产生重要的帮助作用，特别是对保险企业来说这种作用更是巨大的。
一、企业全面风险管理（ERM）概述
企业的全面风险管理理念中主要是指将整个企业结构中的各层次的不同业务单位所具有的不同种类风险实施系统化的统一管理企业全面风险管理体系，是一种全新的企业风险管理模式，实际上市对企业战略、经营历程、相关基础设施以及环境进行有机的融合，再将企业风险管理中的基本流程、各项基础设施以及相应环境作为风险管理中的纽带和桥梁，将保险企业中各个部门所具有的不同类型风险以及承担相应风险的不同业务部门都统一纳入到企业的管理体系当中，并对企业内部的资源进行优化配置和有效整合，确保企业的风险以及收益可以处在一个最佳的平衡状态上，进而为企业实现价值提供良好的环境，确保企业战略价值的顺利实现。
二、保险企业面临的主要风险及风险因素分析
（一）保险企业面临的主要风险
保险企业在其经营过程中面临着不同的风险因素，主要包括保险本身的风险、市场运作风险、操作风险以及信用风险等，以上各种风险因素是所有保险企业所普遍面临的经营风险，而保险公司由于实际的经营区域不同、发展阶段的差异等还会面临企业相关的风险，因此保险企业要实现对企业的风险进行有效的管理，就需要对保险行业的风险以及相关的风险因素进行全面的了解与掌握。
（二）保险企业风险因素分析
保险企业的风险因素较多，本文以寿险为例对风险因素进行分析。首先是保险企业面临的偿付能力风险，也就是保险公司到期履行相关经济义务的整体能力，例如寿险公司中需要对相关的保险以外进行支付性赔偿，同时还需要面对投保人的提取资金等问题；第二是保险企业中的投资风险也将日益增加，利用资金运用过程中具有较大的收益波动风险，又由于投资渠道的逐步拓宽，因此投资的风险将进一步增加。
三、保险企业风险管理目标
不同的保险企业由于所处在的发展阶段具有差异，其治理结构存在差异，因此其风险管理的目标也会相应存在差异。然而从整体上看，保险企业的风险管理目标可以归纳为安全性目标和盈利性目标两个方面。
（一）安全性目标
首先是企业的安全性目标，也就是通过有效的风险管理维护保险企业的正常经营。实现安全性目标的途径主要有以下几个方面：首先是保险企业要建立比较完善的企业风险管理流程和框架，并确保能够有效的运行，逐步使企业内部的监控体系得到完善，建立起针对风险管理的数据库以及风险的有效监测体系，确保保险企业的各个经营环节都能被纳入到风险管理中；第二是确保企业资产负债的匹配管理得到完善；第三对企业具有的偿付能力进行监测和管理。良好的偿付能力对于企业的发展具有重要作用，同时也是保监会的监管重点。对偿付能力实施的监测与管理中应该包括静态能力分析和动态能力分析，以我国保监会制定的监管体系为标准，从整体上建立企业的偿付能力管理与监测体系，提升企业的风险抵御能力和偿付能力。
（二）盈利性目标
盈利目标使保险企业的另外一个风险管理目标，该目标的实现需要对风险预算进行利用。风险预算也就是指在对某一项具体的投资行为进行研究的过程中对其伴随着的风险进行分析，同时依据分析的风险结果对于保险企业的整体风险影响程度进行判断，最终对企业的各项不同资金分配决策进行确定，以实现企业的整体风险能够被控制在一定的范围之内，确保公司具有的能力能够承担该风险。对于企业的任何一项项目，都需要依据风险的回报率对企业的资源进行有效的整合及优化配置，进而从整体上提高保险企业的盈利能力，促进企业的发展。
四、保险企业风险管理框架
（一）风险管理总体框架
保险公司所建立的风险管理框架首先应该与该企业的实际情况相吻合，同时该风险框架的运行与作用发挥需要借助一定的制度性规范，通过制度性的规范能够体现该风险管理框架的作用，而这些制度应该包括企业风险的管理策略、企业风险管理的相关政策、企业风险管理中的政策声明、企业风险管理的应用手册、企业风险管理的用户操作指南、企业风险管理中的监控系统以及企业风险管理中的相应执行计划等。
（二）风险管理基本流程
企业在风险管理中的基本流程主要包括以下追矫妫菏紫仁瞧笠刀杂诜缦盏某惺苣芰进行的分析，第二是对具体的风险类型进行的有效识别，第三是对具体的风险进行的合理评估，第四是对风险实施的具体控制。第五是对风险进行的监控，最后是企业对风险进行的评估和改进、企业在经营过程中，每一年都需要对以上风险管理流程进行重复，同时在经营过程中还需要对已经识别出的具体风险实施实时的监控，确保企业的风险管理是持续的、循环的，进而为企业的有效经营提供良好的保障。
（三）风险管理的组织架构及重点资源
保险公司中的风险管理与企业中的每一名员工都有着密切的联系，也是企业员工不可推卸的责任，企业从上到下的各个部门以及员工都对风险管理负有一定的责任，包括企业的董事会、经营部门、风险管理部门、企业各机构和各部门以及企业的全体员工。在该方面中，确保企业的风险管理部门具有相对的独立性是非常关键的。保险公司中所建立的企业组织架构中应该将企业的风险管理部门独立于企业的其他部门以外，确保风险管理部门可以独立的开展各项工作，除此之外，还应该严格确保该部门与企业其他的相关部门能够进行及时有效的交流和沟通，确保各部门之间的相互合作与配合，全面提升企业的风险管理能力。保险企业在进行风险管理工作中应该明确好管理的重点内容，对企业的重点资源进行风险管理，包括对风险管理工作当中的工作预算、平衡记分卡以及风险管理的信息系统等。其中的风险管理的信息系统至关重要，是整个风险管理系统当中的核心组成部分，该系统可以根据不同的层级对企业的相关风险数据进行收集与分析，进而生成相应的风险报告，实现企业对风险进行实时监控的目标。
（四）企业风险管理文化建设
保险企业通过建立起完善的企业风险管理文化，在此基础上才能充分发挥出企业的风险管理系统作用，而在文化的树立中需要经历一个漫长的积累和发展过程。保险企业的风险管理文化体系主要包括以下几方面重点内容：转变企业传统的管理方式，建立持续完善的企业培训和激励机制。在进行文化树立的过程中，企业的风险管理工作的全面开展同企业进行的规范性管理两者具有相互帮助的作用，企业实时风险管理框架的过程中需要健全的企业管理体系作为支撑，例如企业内部健全的治理结构、清晰的企业战略发展目标、完善的工作计划体系以及科学的考评体系等；而企业要想顺利的开展风险管理工作，例如制定相关的风险指标等，可以发现目前企业在管理中存在的漏洞，进而实现企业在管理上的优化和变革，促进企业的发展。
五、结语
综上所述，保险企业的风险管理十分关键，通过构建企业全面风险管理框架能够对保险企业的风险进行整合并统一管理，对于降低保险企业的经营风险，维护保险企业的经济利益和安全利益具有重要的作用。未来随着企业全面风险管理体系不断完善，将为企业的发展提供更加全面的风险管理系统，为维护企业的发展做出更大的贡献。
参考文献：
[1]刘晓川，刘红霞.中国企业实施全面风险管理（ERM）影响因素研究――来自上市公司的经验数据分析[J].湖南师范大学社会科学学报，2014.
[2]陈凯，龚小洁.论全面风险管理对保险公司价值的影响[J].技术经济与管理研究，2012.
关键词：财务分析；保险企业；财务风险；风险管理
一、财务分析简析
财务分析至今为止还没有统一定义。例如WalterBmeigs认为，财务分析就是广泛地采集和决策有关的所有信息，并对这些信息进行分析和解释。也有学者认为财务分析就是对企业目前所创造的业绩进行评估，并且对未来发展展开预测。笔者认为财务分析本身牵扯到了经济分析、财务管理、会计学等学科，其属于综合学科。大部分财务分析都涉及了项目投资、融资、消耗、回收、利益分配。而分析对象则是企业的经济活动，包括财务活动和生产活动两部分。［1］
二、保险企业财务风险管理的重要性
第一，通过财务风险管理可以有效地识别投融资当中的风险因素例如盲目投资、负债比失衡等，可以提升保险企业项目管理水平，更好地控制投融资，保证最大的收益。第二，能够对收支进行科学管理。可以通过对应收账款、坏账、呆账等进行具体管理，确保应收账款及时到账，降低坏账呆账比率，保证企业收益最大化。能够结合保险企业本身业务情况来进行支出管理，避免支出过于庞大而导致利润被侵蚀。第三，能够找到影响利润分配的风险，主要是能够正确保留留存资金，保证自身运营所需，另外就是就利润形成科学的分配政策，保证公司上下得到激励。［2］
三、保险企业财务风险分析现状
2019年我国保险业累计原保费收入达到了4.26万亿元，赔付支出1.26万亿元，寿险、人身险的赔付额度都在下降，唯独财险赔付上涨，这代表我国理财领域的未知风险程度加大，导致了保险行业的财险项目的利润开始下降。从保费收入来看，保险企业的健康险的收入增多，同比增加29.7%，这是源于我国居民对于自身健康的重视程度明显提升。这也意味着保险企业财务风险和我国大环境有着密切关系。然而，目前保险企业财务风险分析方面对大环境分析不足，基本上都集中在了具体结构化数据方面，导致对风险的辨识以及挖掘能力不足，做不到风险的充分预估以及预防。具体来说，保险公司财务风险分析呈现以下特点：第一，非结构化数据采集水平低。WalterBmeigs说财务分析是采集和决策有关的所有信息。那么让我们站在财务分析之下来看目前的保险企业财务风险分析，可以发现大部分涉及到了利润率、成本率、费用率、赔付率、给付率、退保率等方面计算和分析。这些指标分别体现了保险企业在一个会计周期之内的利润水平、成本高低、赔付多寡以及业务中断的水平等等。最终依赖的还是数据，即通过各类数据的加减乘除来最终或者这些指标的具体结果，对于非结构性数据的利用水平较低。［3］第二，大数据技术应用不佳。这一点是导致非结构化数据采集较低的原因之一，另外也是因为保险公司精通大数据分析的人才较为稀少，不能将云计算技术充分融入企业经营管理当中，导致了部门间数据不对称，给企业发展决策带来负面影响。其中最为典型的便是没有建立公司自己的ERP业务系统和客服系统，导致了对业务有关的利润率、成本率、费用率分析不是非常到位，不知道保险业务退保率、赔付率以及给付率水平，从而不能衡量保险项目的实际状态。第三，财务报表数据并不能反映企业运营真实情况。造成这一点的主要是财务报表是通过《会计准则》来编制的，其虽然符合准则但是却并不能充分反映企业经营情况。比如：报表当中的数据没有考虑目前通货膨胀以及当前物价水平；非流动资产余额是通过摊销得到的数据，和资产实际价值并不一定等同；在一些广告费和一些支出原本是需要计入资本支出，但最终却记录到了当期支出当中；还存在主观估计的一些无形资产的价值等。若是利用这样的财务报表为基础来对财务风险管理展开具体分析，显然会导致财务风险管理方向的偏误。［4］第四，会计程序不同会导致最终风险管理分析结果不同。目前开发出来可用于财务风险管理的软件有多种，而且一些风险计算的公式也不尽相同，这就导致了不同的管理者分析结果不同。这显然使得保险公司在面对不同的计算结果以及不同的规避建议时手足无措。这些现状折射出的问题是多方面的，首先是制度不全，因为制度缺乏导致财务风险管理在信息采集阶段就存在了不严谨现象；其次是技术缺乏创新，仍然采用以往的工作方式，采用传统的技术，导致分析不精确；再次，人才不足，这是源自目前高校系统在保险企业数据分析领域的人才培养缺乏，另外保险企业内部人才培养和利用存在问题；然后是软硬件不足，这一点使得财务风险分析缺乏得心应手的工具，导致分析工作不能对接行业状态和企业自身实况，主观分析过多容易给企业鞠策带来误导。
四、站在财务分析视角提升保险企业财务风险管理水平
财务分析追求的是信息采集的全面性、系统性，以及对信息分析、归纳的科学性和利用上的及时性，力争通过财务分析的方式来使得企业运营当中的风险能够尽可能被挖掘出来，并建立系统的风险预防措施。提升企业的财务风险管理水平。做到这个目的需要从以下四个方面入手：第一，建立全面信息采集制度，提高财务分析水平。首先，需要保险企业财务风险管理人员充分了解财务分析的目的，并能够认识到信息对于保险公司风险规避的重要意义，从而能够积极地提升自身信息素养，拥有敏锐的洞察力，在数据采集过程中可以将公司有关的各类信息都采集到位，而且还能利用财务分析的方法来这些信息进行衡量。其次，企业能够建立财务分析制度，并规定所要采集信息的标准来来源，保证财务风险管理人员在严格规范下开展工作，避免了缺乏规范导致的数据不全。再次，在信息采集的工作过程里不断总结分析，能够发现财务风险的规律性，从而做到信息的精准采集，降低采集成本。换而言之，信息采集工作需要不断的评价总结，保证信息采集工作的持续健康开展。［5］第二，积极进行技术创新，培养大数据人才，匹配大数据工具。要看到云计算技术对于现代企业管理具有的优势，能够在企业经营当中植入信息观念，积极地创新技术，实现“互联网+风险分析”工作模式：利用互联网、新媒体等来汲取行业信息以及国家政策等结构型数据和非结构性数据，在结合大数据分析技术来将和本企业有关的信息提炼出来，能够将本企业运营情况和行业整体水平比较，来发现其中的优劣势。第三，综合利用财务分析指标，降低财务报表影响，确保分析的精准性。首先要知道不同的财务比率必须结合起来使用，不能孤立地进行分析。每一项财务指标体现的都是某个方面的具体情况，在限定条件之下才有具体的衡量作用。这就决定了在财务指标的利用上必须要多个指标结合使用，这样才能保证指标间的彼此佐证，确保分析的正确性和科学性，比如在负债经营率和资产负债率二者经济意义相近，它们结合利用，便可以起到了彼此考证，使得企业偿债能力得到具体体现，从而降低计算失误率的［6］。又比如费用率、成本率、赔付率等综合使用便可以衡量某个保险产品的利润多寡。其次需要改变过去对财务报表的盲目性，能够同时积极地搜集其他资料以及数据，要多手准备，避免自身受到财务报表的误导，务求财务风险分析的全面性、系统性，能够为企业经营决策提供科学的参考。第四，尽可能统一会计程序，统一分析软件，保证数据的一致性。指的是在同一个系统内采用统一的会计程序以及统一的分析软件，这样可以保证指标的一致性，避免传统因为程序标准不一而导致的信息失真和扭曲。为了达成统一目的，需要企业上下接受培训，能够及时准确地掌握软件、熟悉操作方法，使得财务风险管理工作积极地开展起来。
2014年，国务院颁布了“新国十条”（即《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》），提出鼓励中资保险公司尝试多渠道、多形式“走出去”。近年来，保险企业海外投资活动频繁（见表一）。据悉，泰康人寿和基汇资本打算以两亿英镑（约合19亿元人民币）购买伦敦金融城的地标性建筑MiltonGate。通过投资北美的优质不动产，保险企业可实现长期稳定的投资收益。近日，“一带一路”战略又为保险业走出国门搭建了更宽阔的平台。然而，中国平安在2011年并购荷兰——比利时富通集团，在随后短短八个月的时间里，就遭受了史无前例的228亿人民币的巨大损失，投资海外获取高利润的美梦破灭。因此，尽管国家政策大力支持，国外投资环境日趋良好，保险企业进行海外投资时也不应忽视投资可能面临的诸多风险，必须进行积极有效的风险管理，以防重蹈覆辙。
二、我国保险企业海外投资面临的风险
近日，中国出口信用保险公司对600多位企业风险经理进行了问卷调查，获得对企业影响最大的前十位风险事件，即中国企业海外面临的十大主要风险——战争与内乱、国有化与征收、汇兑限制、国际制裁、汇率大幅波动、法律缺少对FDI的保护、利润汇出限制、法律变更风险、退出成本高、银行系统性风险。尽管保险企业经营的保险产品具有一定的特殊性，区别于其他企业生产的产品，但保险企业在海外投资同样会面临类似的风险，即国家风险、汇率风险、法律风险、汇兑限制风险、退出成本高。
三、保险企业进行海外投资的风险及其管理对策
关键词：风险管理；保险公司；内部控制
中国分类号：F840.32 文献标识码：A 文章编号：1672-3198(2009)24-0052-01
前言
保险作为一种市场化的风险管理手段，在服务经济社会上具有十分重要的作用。在当前我国应对国际金融危机、促进经济平稳较快发展的过程中，保险业面临着比以往更加复杂的风险环境。为了加强风险控制，为决策的制定提供更加全面和确定的信息基础，越来越多的保险公司和其他金融服务企业正在开发企业风险管理项目。如何建立及时、有前瞻性的风险管理体系已经成为各大保险公司所面临的巨大挑战。
1 企业风险管理简述
近年来，许多学者和国际组织都试图对企业全面风险管理作出全面和权威的定义，较具影响力的国际组织先后给出的定义如下：
风险管理是以文化、过程和结构为基础而驱动企业朝着有效的管理潜在的机会和同时是有效的管理潜在的不利因素的方向发展。风险管理是组织策略管理的核心部分，它是组织以条理化的方式来处理活动中风险的过程，其目的是从每项活动及全部活动的组合中获得持续的利益。企业风险管理是一套由企业董事会与管理层共同设立，与企业战略相结合的管理流程。它的功能是识别那些会影响企业运作的潜在事件和把相关的风险管理到一个企业可接受的水发：一是从限制不利和促进有利的角度；二是从战略目标和过程的角度。中国保监会在2007年下发的《保险公司风险管理指引(试行)》中，对风险进行了明确的定义，即“风险是指对实现保险经营目标可能产生负面影响的不确定性因素。”保监会在《保险公司风险管理指引(试行)》中给出的风险管理定义为：“风险管理是指保险公司围绕经营目标，对保险经营中的风险进行识别、评估和控制的基本流程以及相关的组织架构、制度和措施。”
2 国内财产保险企业网所面临的风险
保监会在《保险公司风险管理指引(试行)》中对保险公司经营中面临的风险进行了如下规定：保险公司经营过程中面临的各类主要风险包括：保险风险、市场风险、信用风险和操作风险等，这些风险是保险公司普遍意义上面临的风险。保险公司因地域不同、发展阶段不同而面临着上述各类风险中的不同风险。因此，保险公司要想进行有效的风险管理，必须对行业现状和风险因素有清晰的了解和认识。
我国产险公司经营风险主要存在以下五个方面：一是保费增长过快的表外风险严重，主要表现为基层公司普遍存在重业务轻管理，重规模轻效益的倾向，业务员普遍缺乏风险意识和效益观念，领导单纯追求任期内的业绩，不采取长期的风险控制措施。二是资产风险日益突出，主要表现为资产总量高速增长但结构不合理，隐藏泡沫，增长方式原始，高效益资产所占比重甚小；经营机构缺乏明确的资产负债管理目标，对资本市场及投资渠道的调研论证缺乏性，投资决策的制定长官意志明显。三是核保核赔制度也不完善，主要表现为承保理赔风险表现突出，违反授权规定的承保理赔权限擅自承保定损理赔的现象仍然存在，违反承保实务规范要求盲目签单承保的现象时有发生，违反《保险法》及监管规定违规支付手续费的也很突出，业务中的逆选择及过度承保风险一直存在。四是信用风险日益严重，主要表现为应收保费越来越多，单证领用管理混乱，再保险知识缺乏造成分保不能摊回的风险。五是保险分支机构风险逐步增加，主要表现为随着保险公司数量的增加，国内财产保险公司分支机构也将迅速增加，分支机构经营风险将逐步加大，存在道德风险及短期经营效应等风险。
3 提高我国财产保险企业风险管理水平的措施
3.1 确立风险管理组织框架
尽快按保监会的要求设立风险管理部，具体履行风险管理执行职能，落实董事会风险管理委员会和管理层相关风险管理协调机构的决策和指示，制度性保证风险管理部门的独立性和权威性，提供风险管理的组织保证。同时，在经营子单位等层级，根据业务量大小分别设立风险管理处室或岗位，负责对所在单位经营活动的风险监测、记录、报告、考核等工作。分支机构较多的公司可以按经济区域或业务划分设立风险管理分中心，作为上级公司的派驻机构实施大区管理，增加独立性且便于人力调配。
3.2 加强法人治理结构建设
一是不断优化保险公司股权结构。二是强化董事会的职能。三是建立完善的内部制衡与监督机制，强化激励约束机制。四是加强对公司治理的政府监管。
3.3 构建高效的组织管理体系
保险公司的组织管理模式，必须符合保险业的特点。一是实行大区执行管理模式。由总公司在各大区设立总部派出机构或事业部，把原属总公司的部分执行、监督职能前置下移至各大区派出机构负责实施。此举似乎有增加管理层次的弊端，但也有管理幅度适中、执行监督到位、分类指导有效等优势。如果职责划分得当，应当不失为一个有利的选择，值得深入研究探索。二是实行以渠道管理为主导的销售组织管理模式。以渠道管理为主线组织管理销售活动，既有利于保险公司实现各个险种的联合销售，又有利于保险公司对不同渠道的分销效率进行评估，研究制定不同的分销策略，提高销售组织绩效。三是实行以产品为主导的内部经营管理模式。保险公司按照各险种的特点划分不同类别，以相似的类别为基础建立管理职能部门，从而对各类产品的适应性、盈利能力进行评估、精算，进而作出恰当的计划、控制、调整决策，并适时提出产品开发需求。四是实行以项目管理为主导的研究发展管理模式。在产品研发、信息技术应用开发及其管理方面，应当逐步推进项目管理制。
3.4 加强风险管理队伍建设
目前，很多保险公司的风险管理人员数量和素质跟不上工作要求。风险管理的内容涉及到保险公司经营的各个方面，对人员素质的要求较高，不仅要懂风险管理业务，也要懂保险业务知识、沟通技巧等。要五招并施，一是积极引进外部专业人才I二是吸引业务单位优秀人才转入风险岗位；三是招聘储备高素质人才，四是构建风险管理人才成长通道；五是开展“请进来、送出去”的培训工作，明显改善风险管理队伍现状，提供风险管理的人力保证。
3.5 构建风险管理制度流程
全面梳理和完善各项业务管理制度，整合业务操作流程，坚持风险管理与业务管理平行作业的原则，建立各类风险管控措施。编写从风险信息收集、风险识别、风险分析评价、风险预警、风险处置到定期检查评估的整个风险管理流程操作手册。建立重大风险评估、重大事件应对、重大决策制定、重大信息报告机制。
资产是企业效益产生的源泉，是企业从事生产经营活动并实现发展战略的物质基础，资产风险管理贯穿于企业生产经营全过程，资产风险管理的好坏将直接影响企业的运营与发展。本研究旨在通过对企业资产所面临的风险状况进行识别、估测、分析、评价，结合风险管理有效技术、现有经验和经典模式，提出资产风险与保险管理建议和策略，利用保险手段对各类风险实施有效转移和控制。
【关键词】
大型企业;资产风险;保险管理
一、风险及保险管理理论
（一）风险的定义
《中央企业全面风险管理指引》（国资发改革〔2006〕108号）所称企业风险，指未来的不确定性对企业实现其经营目标的影响。
（二）保险理论概念
保险是保险人将大量同类风险汇聚起来，通过向投保人收取保险费的形式建立保险基金，当被保险人发生了由于约定的自然灾害或意外事故造成的财产损失或发生了人身保险事故时，由保险人进行赔偿或给付保险金的一种经济补偿制度。
（三）风险管理与保险的关系
风险管理与保险有着密切的关系，两者相互影响，共同构成处置风险的强有力手段。其中风险是保险和风险管理的共同对象;同时风险管理与保险相辅相成，人们主要通过保险的方法来管理企业和个人的风险，而保险公司通过承保大量的同质风险，通过自身防灾防损等管理活动，力求降低赔付率，从而获得预期的利润。
二、大型企业资产风险评价方法
（一）建立风险评价模型
在对企业资产风险历史数据进行统计分析的基础上，通过半定量法综合考虑风险影响、风险概率和风险探测度等三方面因素，建立风险评价模型对企业资产风险做进一步分析。
半定量法是目前操作性较强的一种风险评价方法，其中风险值=严重度×频度×探测度，旨在将风险评价由定性向定量转化。在进行风险评价时，首先将风险事件后果的严重程度、风险事件发生的可能性、风险事件发生前的探测度三个维度，从低到高划分为“110”十个等级;然后选取近几年风险事件发生的频度作为风险概率可能性，风险每次发生的获赔金额与人身安全中取最大损害作为严重性，风险发生前的可探测程度作为探测度，计算出具体风险事件的风险值;最后根据风险值的大小将风险事件按照严重程度划分为五个等级，从低到高依次是低风险等级、较低风险等级、中等风险等级、较高风险等级和高风险等级。
1、严重度标准
按照损失费用和人身安全中取最大原则，对风险发生的严重程度分为十级，从大到小分别为：特别严重、比较严重、严重、高、较高、中等、低、较低、轻微、无等。
2、频度标准
按照风险发生的频率，把风险频度分为十级，从高到低分别为：特别高、非常高、较高、高、中上、中等、中下、低、较低、轻微等。
3.探测度标准
按照风险发生是否可以探测，把风险探测度分为十级，从高到低分别为：几乎不可能、微小、中等、高、很高、几乎肯定等。
4.风险等级划分
将风险的严重度、风险发生的频度、风险的探测度三者相乘，得到一个风险值，按照风险值的大小，把风险分为五级，从高到低分别为：高、较高、中、较低、低等。
（二）企业资产风险评价
风险评价是指在风险识别和风险估测的基础上，对风险发生的概率、损失程度和变异程度，结合其它因素全面进行考虑，评估发生风险的可能性、危害程度及探测度，并与公认的安全指标相比较，以衡量风险的程度，并决定是否需要采取相应的措施。
三、大型企业资产风险保险管理建议
（一）保险安排建议
1.险种选择可以更加优化
目前大部分企业投保险种中，主要侧重于财产一切险、机器损坏险、雇主责任险以及团体人身意外伤害险等传统险种，立足于转移自然灾害和意外事故伤害，同时保障员工在日常工作及生活中由于意外伤害及其他原因导致的人身损失。因此在险种优化方面，建议企业在目前投保险种的基础上，增加利润损失险、货物运输险、建筑工程一切险等险种。
2.不同地区采取差异化的保险策略
建议企业对风险高发地区，可以考虑主要由市场化保险公司进行承保，并进一步加大资产保险的投入力度。对风险中等发生地区，可以在其现有投保范围与险种的基础上，考虑主要由自保公司进行承保。对风险发生较低的地区，同样可以在其现有投保范围与险种的基础上，考虑主要由自保公司进行承保。
3.在月份上采取差异化的保险策略
企业可对全年各月份风险发生程度进行分析，在月份上采取差异化的保险策略，进一步加大在风险高发时段的资产保险力度。
4.主要风险原因重点投保
分析历年来企业风险发生情况，评估出风险高发事项，并针对这些风险高发事项引起的资产损失进行重点投保，使资产风险得到有效转移。
（二）风险预防建议
1.每年发生的主要风险事项具有重复性，在日常管理上可以采取针对性的措施，预防主要的风险发生。
2.风险发生在月份上非常有规律，且发生的原因相近，因此在风险高发期来临前基层单位就要加强巡检，采取预防措施，做好风险预防准备。
3.对于风险高发的地区，企业要加强督察和管理的力度，特别是在高发时期，更要重视和加强对这些地区的管理，以预防较大风险事件的发生。
4.加强风险的日常管理。广泛收集有关风险的相关信息，积极采取措施，做好相应的风险防范措施;做好设备的日常检查维护工作;取得当地政府和公安部门的支持;加大对规章制度的执行力度，杜绝习惯性违章。
（三）全面风险管理
全面风险管理就是对企业进行的“体检”工作，通过风险辨识、评估、控制、监督改进四个环节，利用风险管理系统的理论、方法、工具、模板对企业班组、部门、企业层面的风险进行有效的辨识，同时梳理企业管理及业务流程，找出关键的风险点和控制点，形成部门、企业层面的风险清单;对辨识出的风险利用各种模型进行定性、定量的测量，对风险进行有效排序;对企业重大风险制定管控策略，根据企业的具体情况，针对性的执行风险避免、降低、转移、自担等管控措施;对管控措施的效果进行评价、监督、改进、提高。通过先进的风险管控措施与常规的安全、经营管理相结合，实现风险的可控、在控。
（兰州财经大学，甘肃 兰州 730000）
摘 要：随着经济的高速增长，企业风险管理逐渐受到重视，同时，随着衍生金融工具的大规模使用，运用套期保值来控制风险成为许多企业的选择.但是我国企业应用套期保值与风险管理的效果并不很理想，关于企业应该如何改进套期保值与风险管理的问题亟待解决.针对这个问题，文章探讨了相关理论并进行分析，试图将套期保值与风险管理相结合来进行研究.
关键词 ：套期保值；风险控制；风险管理
中图分类号：F273文献标识码：A文章编号：1673-260X（2015）08-0107-03
随着全球经济一体化的加速，国际资本的流动范围更为广泛，市场上的资金快速流通而又充满变化，增加了市场的波动性.上世纪末期，衍生金融工具成为人们视线的焦点，成为企业进行风险管理的首选之一，衍生金融工具因而成为现代金融体系中不可轻视的结构成分.在我国，金融市场日新月异的发展和国际化的影响，衍生金融工具也并驾齐驱，其使用频率急剧增加.然而，不可忽视的是，在企业风险管理中，衍生金融工具虽然是具有风险规避功能的工具，其自身却也蕴含着风险.面对衍生金融工具这把“双刃剑”，真是几家欢喜几家愁，有的企业通过它不仅没有成功地规避风险，反而还产生了亏损.在面临如此复杂而多变的经营环境下，如何合理适当地运用衍生金融工具，提高风险管理能力，是我国企业需要直面的核心问题.本文拟将企业风险管理理论运用在企业套期保值的操作过程中，研究企业套期保值的风险控制，使套期保值可以更好的发挥作用.
1 国内外研究综述
“套期保值”，是从英文“Hedging”翻译过来的，也有译作“对冲”，是金融市场的一种风险转移机制.其一般定义是：企业为了规避风险，通过使用套期工具，预期抵消被套期项目价格变动风险的一种交易活动.本质是：企业通过期货与现货两个市场，有效的安排，对冲风险，使经营活动避免遭受外部环境的不利影响、保护资产价值.
上世纪中期，Keynes和Hicks最早提出套期保值的目的不是为了在期货市场上通过它来获利，而是为了规避因现货市场的价格波动带来的风险.随着对套期保值使用和认识的深入，人们发现用Markowitz的资产组合理论来阐述套期保值的概念有着很好的效果，套期保值，就是将期货市场和现货市场上的资产进行投资组合.为了使投资组合的预期收益达到最大或预期收益风险达到最小，又引入了最小二乘法（OLS），通过线性回归，计算期货与现货价格的最小方差拟合，其斜率即套期保值比率.上世纪末，Ghosh运用误差修正模型(ECM)来研究套期保值，发现在预期收益风险最小时，考虑期货与现货价格的协整关系能使结论更为精确.近年来，随着风险价值模型的发展，研究者们在计算最优套期保值比率时尝试引入VaR方法.相比于其他的理论，VaR的优势在于，通过预计一段时间内套期保值的结果，使企业有相对充分的时间对风险做出反应.
国内现阶段关于套期保值理论的研究，主要基于国际上现有的研究成果，将这些研究成果在我国的期货市场上简单应用.周松（2011）首次定性地分析了企业风险管理与套期保值会计的关系.
综合来看，国内外关于衍生金融工具的风险管理这一块已有了较深厚的理论基础，能够对套期保值风险管理的研究给予帮助.
2 企业风险管理理论
从企业角度来看，风险是指一定环境、一定期限下，由不确定性事件的发生给企业经营目标造成不利影响的可能，是独立于企业意志之外的客观存在.
风险管理的理论倾向，经历了从风险回避到风险转移，再到风险管理的过程.2004年，COSO委员会了《企业风险管理框架》，其中对企业风险管理给出了如下定义：“企业风险管理，是由企业各级成员一起参与，共同实施的，通过制订战略，覆盖企业整体，识别那些可能对企业产生影响的潜在事项，对风险进行管理，将其控制在企业的风险容量内，保障企业目标的完成.”风险管理的主要流程，大致可分为：①目标设定，设定了目标后，管理者才能判断潜在事项是否会对目标造成影响.②事项识别，识别企业的内部事项和外部事项，根据其对目标的影响判断风险.③风险评估，分析风险的概率和可能带来的影响，基于此进行规划.④风险应对，通过风险规避、风险接受、风险降低、风险分担，把风险控制在企业的风险容量内.⑤控制活动，帮助风险应对方案有效执行.
3 套期保值理论
套期保值理论可以分为三个阶段：①传统套期保值理论；②基差逐利型套期保值理论；③现资组合保值理论.
3.1 传统套期保值理论
上世纪早期，英国经济学家Keynes和Hicks提出：企业进行套期保值的目的，不是为了获得利润，而是为了规避风险.套期保值具有保险功能，又被称为价格和信用保险.
3.2 基差逐利型套期保值理论
现实市场环境中，现货市场和期货市场的价格波动是不同步的，因此基差并非固定不变.Working提出，套期保值并不能做到将风险完全转移，只是用基差波动相对小的风险替换了现货价格波动大的风险.基差的存在，使人们开始根据现货市场和期货市场的价格变化或预期基差和实际基差来寻求套利机会，寻求利润是该理论与传统套期保值理论的本质区别.
3.3 现资组合保值理论
现代套期保值理论，其基础是Markowitz的资产组合理论.Johnson等通过资产组合理论来阐释套期保值：套期保值就是把期货市场和现货市场上的商品进行投资组合，预计组合可能的收益和方差，从减小方差或使效用函数最大化的角度来确定期货市场的保值比率.
4 套期保值的基本操作原则
1、交易方向相反原则
只有当企业在期货和现货两个市场中交易商品的方向相反时，才可以在市场出现价格波动的情况下将两者的盈利和亏损相抵消，达到利用套期保值规避价格波动风险的目的.
2、商品种类相同原则
企业在选择期货合约的标的物时，应选择与在现货市场上交易的商品具有良好的正相关性的商品.只有这样套期保值交易才具备规避价格风险的条件.
3、商品数量相等原则
企业在期货和现货市场上进行交易的商品数量应相等，这样当市场发生盈亏时才能大致相等，从而规避风险.
4、期限相同或相近原则
套期保值选用的期货合约月份最好与现货市场上买卖商品的时间相同或相近.因为价格变动影响着两个市场，只有选择交割月份与现货市场实际买进或卖出商品的时间相同或相近的期货合约，才能紧密联系两个市场的价格，从而实现套期保值效果.
5 套期保值的风险管理
套期保值作为企业风险管理的重要手段，其核心在于通过操作控制风险.投资者通过风险对冲来实现风险转嫁，将风险转移给有意愿的参与者来承担.投资者在期货市场上建立与现货市场相反的头寸，从而达到规避现货市场风险的目的.当基础资产的价格发生变动时，两个市场的盈利损失可以相互弥补.其依据是市场的两种经济现象的反应：第一种是同种商品期货和现货的价格走势在长期上大致相同，当某一阶段因为其他因素的影响时，两类价格会出现偏差，或因涨跌幅度的不同而产生差异.第二种是因为市场存在着套利机制，期货与现货市场的价格随着合约到期会逐渐趋于一致，不然就存在着无风险套期的机会.
但套期保值在规避风险的同时也可能产生新的风险.套期保值的风险可以分成两类，一类是通过套期保值控制企业经营的风险，即自有风险.另一类是管理套期保值操作时的风险，即外在风险.
自有风险包括：套期保值比率风险、基差风险、信用风险.
套期保值比率风险，当企业的套期保值比率选择不恰当时，套期保值就有可能带来损失而无法达到原来的目标.
基差风险，是被保商品和套保工具价格的波动不一致所产生的风险.根据有效市场假说，市场参与者可以迅速地对市场包含的信息做出反应.但在实际操作时，市场非完全有效市场，因此现货和期货市场价格存在随机扰动现象.
信用风险，是指交易方在套期保值交易中违约、无法履约时产生的风险.在合约到期日，交易对方拒绝付款的，会造成违约.在合约到期前，交易对方因各种原因遭受重大损失而失去支付能力的，会造成无法履约.
外在风险包括：决策风险、财务风险、管理体制风险.
决策风险，是指由于管理者的决策失误，企业制定的套期保值方案有缺陷.
财务风险，主要体现为企业保证金不足.当短期内期货价格发生剧烈变化，并朝着不利于套期保值者的方向变化时，企业被迫需要追加保证金，如果追加不利就会被强制平仓.
管理体制风险，是指由于我国套期保值管理体制的不足导致企业套期保值交易发生亏损的可能性.
由此可以看出，企业对套期保值操作前的风险分析具有重要地位，开展套期保值活动时需要风险管理的保驾护航.
6 套期保值风险管理方法
企业开展套期保值活动时，风险控制必然伴随始终，因此有必要建立相应的风险控制体系.本文引用COSO风险管理框架，围绕套期保值风险控制要素来讨论套期保值的风险管理措施.
6.1 目标设置
企业在进行套期保值时，应设定正确可行的目标，同时，识别相关的风险，评估这些风险对企业经营的影响，合理设定企业的风险容量.
6.2 事项识别
企业需要识别可能影响套期保值效果的潜在事项，判断这些事项带来的是有利影响还是不利影响.风险识别，就是分析各种因素对套期保值效果的影响程度.在对套期保值活动进行风险识别时，企业需要对整个套期保值流程进行梳理，分析识别所有可能存在的风险.
6.3 风险评估
风险评估，就是量化，估算，预测某一事件可能造成的损失及影响.对企业套期保值的风险评估可采用定量与定性两种方法.
定量方法主要是通过数学模型和技术手段来评估风险，如风险价值模型（VaR）、压力测试等.通过定量方法得到的结论往往较为精确，使企业能够直观地获取套期保值风险的信息，提高风险管理的效率.而当企业在风险模型失灵，无法取得足够可靠的数据等情况下，可采用定性方法.定性方法主要基于风险管理者的经验对套期保值风险进行评估，常用的方法有风险与控制自我评估法（RCSA）.在运用RCSA方法对套期保值风险点进行评估时，既要评估该风险点的固有风险，还要评估在现有的控制活动和拟采取的控制活动中该风险点的剩余风险，评估内容包括风险发生的概率和危险程度.
6.4 风险应对
在应对套期保值风险的过程中，企业可制定套期保值风险管理策略，把影响企业经营目标的风险控制在企业的风险偏好和风险容量之内，保证其经营目标的实现.企业进行风险应对的方法有：风险规避、风险接受、风险降低、风险分担.判断风险是否处于风险偏好和风险容量之内，若处于风险容量内则选择风险接受，否则选择风险规避、降低或分担.
6.5 控制活动
套期保值的控制活动是其风险管理策略能够顺利实施的保证，是针对识别和评估的风险所釆取的具体措施.包括事前授权、职责分离等.开展控制活动时，应考虑活动与目标、风险应对的相关性和适应性.同时，对于活动中可能出现的突发事件，建立起应急处理机制，对暴露出来的风险及时采取补救措施，防止造成更大的损失.包括：①基础设施发生故障时的防范和处理.②日常业务活动的应急措施.
6.6 信息与沟通
套期保值风险随着套期保值交易的更新发展而不断变化，而诡变多端的市场又要求企业能迅速地对风险做出反应.因此，面对市场上繁多的信息，如何从中准确及时发现与风险相关的信息？企业有必要建立风险管理信息系统，对套期保值风险相关的信息进行收集和传递.通过系统实时收集市场与企业内部的信息，筛选出与风险相关的，及时传递.同时，在套期保值风险管理中，企业应构建一个有效的沟通平台，鼓励员工对风险问题进行交流，塑造积极的沟通环境.
6.7 监控
套期保值风险管理的监控，是围绕其风险管理目标，对风险管理整体过程进行监督，发现缺陷并持续改进.风险预警系统和风险监控系统是企业风险管理有效运行的保障.
总结
套期保值不是投资，不是为了获利，其根本目标是为了确保企业财务的稳定.企业应根据市场环境，结合自身发展模式和经营需求，正确认识套期保值的作用，充分发挥其价格风险管理功能，达到平稳运营的目的，为企业的生产经营提供有力保证.文章通过对企业风险管理和套期保值的相关理论进行探讨，依据风险管理框架界定了应对套期保值风险的系统化控制方法，对套期保值的风险控制和有效实施提供了支持.
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