摘要：考虑到市场非完备和私募基金管理者风险厌恶的实际情形，本文根据效用无差别原理，得到基金管理者收益的确定性等价价值满足的偏微分方程，并运用有限差分法进行数值分析．结果表明：非系统风险溢价的增大使得收益价值与自有资金率呈递增但呈边际递减规律；管理者的风险选择决定于非系统风险和风险厌恶态度，在契约有限期的情形下，风险中性型管理者会选择无限大的基金波动率，风险厌恶程度低（高）的管理者会选择尽可能大（小）的基金波动率；并从确定性等价的角度讨论了契约设计问题．

关键词：随机控制 hjb方程 私募基金 确定性等价价值 风险溢价 

单位：湖南大学金融与统计学院 湖南长沙410079