摘要：通过运用MS-VAR模型分析资本资产定价模型在不同状态下的表现,应用bootstrap仿真实验检验模型系数的显著性,依据状态相依广义脉冲响应函数简化解释MS-VAR模型变量之间的关系。文章能准确捕捉市场组合收益和单个股票收益之状态转换的时点,并且可以明确地确定两种状态：牛市和熊市。在这两种状态下,资本资产定价模型表现出非对称性和非线性。

关键词：资本资产定价模型 状态相依 脉冲响应函数 

单位：华中科技大学经济学院 湖北武汉430074 中国地质大学(武汉)经管学院 湖北武汉430074