摘要：本文结合我国上市公司的融资条件、产业演进阶段及独特的股东结构建立了资本结构的三个研究假说并对其进行了检验，研究发现，股权融资与负债之间既有“互补作用”，又有“替代作用”；产业演进和公司战略对长期借款和贸易应付款有显著影响，对短期借款水平没有显著影响；国有股比例和流通股比例对上市公司资本结构和负债期限几乎没有影响，而第一走股东持股比例对短期借款率和总负债率有显著的负向影响。

关键词：资本结构 产业演进 股东结构 股权再融资 

单位：清华大学经济管理学院讲师; 清华大学经济管理学院教授