摘要：本文利用实验研究方法首次在独立董事人数占优的董事会中引入序贯和惩罚机制，探讨了董事会科学决策的促成因素及制度环境。实验结果发现，序贯与惩罚机制引入后，董事决策正确率较静态实验分别提高了39．09％和34．26％，但两者的作用原理不同：序贯机制着力于改善董事会的私人信息结构，通过将独立董事“知情化”，从而使决策行为独立于董事类型；惩罚机制则是利用独立董事的社会偏好进行治理，使决策行为与项目类型无关。与Gillette等人的研究结果不同，好项目的通过率并不是100％，原因可能与序贯时的针锋相对策略、惩罚时的社会偏好存在有关。

关键词：独立董事 序贯 惩罚 实验 

单位：南开大学公司治理研究中心、南开大学商学院 南开大学公司治理研究中心