摘要：文章运用新凯恩斯框架下的DSGE模型对中国货币政策的福利损失进行分析，研究表明：（1）名义利率对通货膨胀的反应越是敏感，则福利损失越小，因此，货币当局应该充分利用利率政策稳定价格水平；（2）名义利率对产出的反应越是敏感，则福利损失越大，因此，货币当局不宜运用利率政策影响经济增长速度；（3）利率平滑对福利的影响不大，货币当局的利率政策应该直接针对通货膨胀，而不应该追求利率本身的稳定；（4）在一定条件下，不同的利率政策规则造成的福利损失差别不大，货币当局可以从便利的角度出发，根据上期的通货膨胀率和产出水平来设定当期的名义利率；（5）与利率变动相比，货币供应量的变动造成福利损失更大，因此，货币政策的中介目标应该逐步由货币供应量转向利率。

关键词：货币政策 福利损失 利率规则 中介目标 

单位：上海财经大学金融学院 上海200433