摘要：文章基于上市公司投资行为的视角研究了控股股东侵占与公司治理问题，特别考察了股权分置改革是否有助于缓解控股股东过度投资。基于Richardson（2006）预期投资模型，文章的研究结果显示控制权与现金流权分离度对过度投资有显著的正向影响，而股权分置改革能够显著弱化这种分离度与过度投资之间的正向关系。政府控股公司比私人控股公司的过度投资更为严重，而改善外部治理环境在一定程度上可以抑制过度投资。文章为控股股东侵占行为提供了证据，同时表明股权分置改革有效缓解了过度投资。

关键词：控股股东 过度投资 公司治理 股权分置改革 

单位：上海交通大学安泰经济与管理学院 上海200052 海通证券股份有限公司研究所 上海200001