摘要：国外文献对发达国家股票市场的研究发现，低风险公司股票的收益率高于高风险公司股票，即所谓的“信用风险悖论”。文章对我国A股市场风险与收益的关系进行实证研究后发现，该悖论在当前中国股票市场不存在，且此结论具有相当的稳健性，不随金融危机发生和货币政策变化而改变，亦不依赖模型设置和统计方法。关注这种现象，尤其是在中国这样不太成熟的金融市场，对政府制定相应的政策来控制风险十分重要。

关键词：信用评级 收益率 信用风险悖论 面板数据回归 

单位：上海财经大学高等研究院 上海200433 上海财经大学经济学院 上海200433