摘要：＂聪明投资者＂是根据投资绩效来界定投资者的一种新方法,在最新投资实践中有应用,但学术研究却十分缺乏。其意义在于,不同于＂选股＂,这是一种＂选人＂的新投资思路,即找出＂聪明投资者＂,并跟随其投资,便可以获取超额收益。文章首次提出了＂聪明投资者＂概念,并剖析了策略获得盈利的原因。研究发现,按历史投资绩效可以界定出＂聪明投资者＂;＂聪明投资者＂既不同于理性投资者也不同于机构投资者,说明未来研究应重视这一分类;＂聪明的个人＂比＂聪明的机构＂绩效更好,偏好差异是造成这种差异的原因,＂个人聪明投资者＂的目标公司主要以资本运作方式来提高收益（因而超额收益更高）,而＂机构聪明投资者＂的目标公司除了资本运作外更多地依靠自身经营来提高绩效。文章拓展了投资者行为研究的思路,揭示了＂另类投资者＂研究的重要性,且与国际上＂聪明钱效应＂的研究相衔接,未来资本市场与实体经济的相互影响也可从＂聪明投资者＂角度进行研究。文章的研究结果还可用于制订有效的投资策略。

关键词：聪明投资者 聪明钱效应 股东积极主义 投资策略 

单位：上海财经大学金融学院; 上海200433