摘要：在金融市场上，证券分析师的预测行为通常会发生偏差。在股市高涨时，分析师随波逐流，常常发表过度乐观的预测；而当泡沫消退时，分析师则会掉头转向，与之前形成强烈反差的盈余预期或股票推荐．对于这种分析师基于市场状态而忽高忽低预测的“变脸行为”，传统的理论观点无法做出完整清晰的解释．本文试图将行为金融理论中日渐兴起的迎合理论纳入分析框架，运用声誉博弈分析的方式建立分析师迎合行为模型．该理论模型表明：为了提高自己的声誉以获得更多的利益，分析师会迎合投资者的先验信念而故意有偏的信息．基于中国的实证研究则为上述理论预期提供了有力的证据，表明了该模型的合理性和有用性，有助于认识激励机制扭曲下分析师预测行为发生系统性偏差的现象．

关键词：迎合行为 盈余预测 股票推荐 声誉博弈 

单位：厦门大学管理学院 厦门361005 厦门大学经济学院 厦门361005 清华大学经济管理学院 北京100084