摘要：本文提出并初步实证检验了“薪酬辩护假说”。首先，本文论证提出了薪酬辩护假说，并基于它提出了薪酬辩护假说之子假说——当经理人有着薪酬辩护需求和较强能力影响公司薪酬政策制定时，在薪酬辩护净效用增加的情形下会通过经理人报酬-业绩敏感度的提高来为薪酬做“结果正当性”辩护。本文对此进行了检验，结果发现：在经理人薪酬辩护需求强烈的国有控股上市公司中，相对于经理人没有兼任薪酬委员会委员的企业，经理人兼任薪酬委员会委员的企业经理人报酬-业绩敏感度显著更高，且经理人兼任薪酬委员会委员与更高的报酬-业绩敏感度之关联主要出现在相对薪酬较高、相对业绩较好和公司所在地区市场化程度相对较低的公司之中，这说明经理人报酬-业绩敏感度之提高是出于经理人薪酬辩护之需，是经理人自利行为的表现。本文为经理人的薪酬辩护假说提供了初步的经验证据。需指出的是，虽然本文的假说推断和发现与主流理论预期不一致，但本文的研究并不意味着从经济后果来看，经理人兼任薪酬委员会委员的国有控股上市公司成本更高。

关键词：薪酬辩护 薪酬委员会 独立性 经理人 

单位：清华大学经济管理学院 中央财经大学会计学院