摘要：人民币汇率变动不但受到经济因素的影响，还不可避免地受到国内外政治因素的影响。本文通过分析政治周期对人民币汇率的传导机制，建立“政治周期外溢效应模型”并进行实证分析后发现：（1）美国政治周期对人民币汇率在短期内有着直接影响，这种影响主要是通过资本流动与政策调控传导的；（2）人民币升值率随着美国大选和中期选举而呈现周期性变化：人民币的升值率在美国总统上任后的第一年显著减弱，而在中期选举后的第一年却显著升高；（3）虽然政治周期的影响不因执政党不同而发生改变，但总统与国会的“党派一致”与否却会对这一影响有重要作用。本文不仅将人民币汇率影响机制的研究拓展到政治领域，而且建立了一个全新的理论模型用以系统分析政治因素对人民币汇率变动的影响，同时还为全面理解人民币汇率改革的外部环境提供了一种新的思路。

关键词：政治周期 外溢效应 人民币汇率 

单位：厦门大学经济学院