摘要：新兴的行为资产定价理论存在的重大缺陷是未全面、系统地研究投资者心理偏差的变动机理和行为偏差的形成根源，以及它们对资产定价的影响，从而削弱了模型的解释力。投资者心理偏差随经济周期动态变化，不同周期阶段下呈现出不同态势（方向或强度），使得人们相应产生各种非理性程度不一的投资预期，进而导致资产价格偏离基础价值。而这种偏离又会反作用于投资者心理偏差与经济周期波动，从而相互影响，不规则地循环反复。文章将投资者心理偏差置于经济周期这一宏观背景下，提出“经济周期一心理偏差一行为偏差一资产定价”的研究新思路，以期揭示心理偏差影响下投资者行为与资产定价之间的作用与反作用机理，打开“心理偏差-资产定价”的“过程黑箱”。

关键词：经济周期 投资者心理偏差 行为偏差 资产定价 

单位：广东商学院会计学院; 510320; 武汉理工大学管理学院; 430070