摘要：经济周期、融资约束与营运资本的相机协同选择是研究和化解债务危机的重要基础理论，也是现实政策选择中亟待解决的重要问题。虽然，国外对于该方面的理论研究已取得了一定的成果，但是，由于国内已有的研究主要是从企业内生性视角对其进行考察，忽视了经济周期特征对融资约束与营运资本管理的内在影响机理和作用，从而使融资约束对企业营运资本管理的效应未能达到预期目标。因此，本文运用经济周期理论和融资约束理论对经济周期、融资约束与营运资本的相机协同选择机理进行研究，力图构建不同经济周期下的融资约束与营运资本管理的协同选择模型，并检验营运资本需求是否在不同的经济周期和融资约束下向目标营运资本需求调整。调整速度如何，调整速度与融资约束是否相关。本研究的理论贡献在于构建新兴市场经济体制下的经济周期、融资约束与营运资本的相机协同选择理论框架和体系，而实践贡献在于为相关理论研究探寻经验证据和政策参考值。

关键词：经济周期 融资约束 营运资本 动态协同 

单位：天津财经大学商学院会计系; 300222; 天津财经大学博士后流动站; 300222