摘要：“中国之谜”的存在是由于将西方货币外生理论套用到中国所致，该理论的前提假设不符合中国国情，从内生货币视角来观察货币供给过程更适合我国实际。本文从货币内生角度出发，构建了货币内生需求函数，并通过实证研究发现：固定资产投资是造成中国货币供应量与通货膨胀背离的最重要原因，货币没有进入消费领域进而引发通货膨胀；M2与CPI之间出现背离关系不仅仅是由于货币政策的滞后效应，更多地是由于投资对消费产生了“挤出”效应；我国货币供应更多地表现为内生而非外生。

关键词：货币供应量 通货膨胀 中国之谜 固定资产投资 

单位：南京大学商学院; 南京大学商学院金融系