摘要：股东与管理层的冲突是影响公司现金持有的关键因素,管理层权力的大小又体现了股东与管理层的冲突程度.本文运用2006-2010年我国上市公司数据,基于市场化进程的制度背景,实证检验了管理层权力与现金持有的关系.研究发现,管理层权力显著提高了上市公司的现金持有水平,但由管理层权力导致的高额持有现金产生了负面的价值效应,管理层权力对现金持有的影响与企业所在地区的市场化进程相关,市场化进程能够降低管理层权力与现金持有水平的正相关性,并进一步弱化管理层权力导致的高额持有现金的负面价值效应;进一步检验表明,权力强大的管理层所持有的高额现金恶化了公司过度投资,而市场化进程能够抑制管理层利用权力持有大量现金进行过度投资的行为.

关键词：市场化进程 管理层权力 现金持有水平 现金持有价值 

单位：石河子大学经济与管理学院、公司治理与管理创新研究中心 浙江财经大学会计学院