摘要：本文采用面板数据随机影响变截距模型探讨我国农业上市公司的债务融资效率问题，从总体和结构两个层面对农业上市公司的债务融资成本进行分类研究和动态比较研究。研究发现，1999年前后农业类上市公司的成本变化存在显著差异。1999年前，总体上农业上市公司的成本与债务融资杠杆比率显著正相关；1999年后，其成本随杠杆比率增加幅度有递减趋势，弹性逐渐变小。从结构分析来看，农业类上市公司成本变化主要源于国有控股公司费用变化所致，而社会控股公司的成本稳中趋降，且弹性较小，由此说明国家宏观调控与监管效应日益发挥作用，但西方的杠杆治理在中国仍失效。2005年后国有控股农业上市公司的成本出现较大幅度下降趋势，可能源于股权分置改革消除了我国资本市场融资的制度障碍，有利于降低融资成本和减小成本。

关键词：农业上市公司 债务融资 预算约束 融资效率 

单位：东北大学工商管理学院 沈阳110004