摘要：文章对国内外相关文献进行系统的回顾，建立了人口老龄化对金融资产价格作用的机理和路径。利用中国1990-2015年历史数据建立人口老龄化和金融资产价格之间关系的向量自回归（Vector Autoregression，VAR）模型，实证分析结果表明人口老龄化对金融资产价格有稳定的负向影响。从预测角度，脉）中分析结果进一步证实，如果对人口老龄化程度添加1个额外的正向冲击，将对金融资产价格产生长期的负向影响。文章认为中国人口老龄化在未来不会导致金融资产价格崩溃，但金融资产回报率的下降需要引起警惕，因为未来退休人口将更多地依赖个人储蓄及资产回报，而非传统的退休金。文章对中国未来金融资产价格的下降趋势提出预警，提出政府应该前瞻性地从人口和金融两方面加强宏观管理，做出政策选择。

关键词：人口老龄化 金融资产价格 资产价格崩溃 政策预警 

单位：首都经济贸易大学劳动经济学院; 北京100070