摘要：本文采用2005-2014年A股上市公司数据，研究公司内部金字塔结构和外部治理环境对公司业绩的影响．结果显示：第一，无论是衡量金字塔结构横向特征的“金字塔链条数”，还是衡量金字塔结构纵向特征的“两权偏离度”，都与公司业绩显著正相关；第二，外部治理环境的改善，能够提高公司业绩，尤其能够显著提升国有企业的绩效水平；第三，公司内部的金字塔结构和外部治理环境对公司业绩的影响具有交互作用，具体表现为，随着治理环境的改善，金字塔链条数对公司业绩的正效应增强（即递增效应），两权偏离度和终极所有者持有的现金流权对公司业绩的正效应减弱（即替代效应）．本文的研究结论支持政府释权理论，为政府控股下的企业集团混合所有制改革提供理论参考与经验借鉴．

关键词：金字塔结构 公司业绩 治理环境 两权偏离度 

单位：东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心; 大连116025; 北京大学光华管理学院; 北京100871; 大连理工大学管理与经济学部; 大连116024