摘要：分别在四种残差分布假设下对四种ACD模型进行参数估计，通过检验模型的性能，分析适合我国期货市场的ACD模型及残差的分布．并以此为基础，在价格久期模型中，分别加入久期内平均交易量、久期内平均绝对收益率和久期时点处的持仓量这三个微观结构因子，据此分析交易强度、价格波动和市场深度对价格久期的影响．实证结果表明：复杂的ACD模型并不能显著提高模型拟合能力，但各残差分布间差异较大．久期内的平均交易量、平均绝对收益率对价格久期都有显著的负向作用，而持仓量对其有微弱的影响．引入微观结构变量的扩展模型比封闭的模型表现更好．

关键词：久期 acd模型 微观结构 聚类效应 

单位：中央财经大学金融学院 北京100081 香港城市大学经济与金融学系 中国香港 中国科学院数学与系统科学研究院 北京100190 美国康乃尔大学经济学系与统计科学系 纽约14850