摘要：基于资本投资形成控制权收益的理论阐释，实证考察了不同国有股权控制特征下资本投资对控制权收益的影响．1）整体而言，投资规模与控制权收益正相关．2）资本投资对控制权收益的影响在不同股权控制分类下呈现显著差异，但对大股东持股比例不敏感；3）地方企业集团所控上市公司，其控制权收益对固定资产和股权投资规模的敏感性最高，分别为央企上市公司的10倍和6倍，为地方国资委上市公司的3．3倍和1．9倍；4）地方企业集团上市公司的资本投资在形成高控制权收益的同时，侵害了公司价值．上述研究为进一步完善股权分置改革后的上市模式选择，加快市场化进程以促进资本投资的私有利益外部化等方面提供了理论和经验依据．

关键词：投资规模 股权控制 控制权收益 公司价值 

单位：重庆大学经济与工商管理学院 重庆400030 厦门大学会计系 厦门361005