摘要：政策因素对中国股票市场的波动具有重要影响．首先对中国股票市场的政策因素进行系统的分类并量化；其次，以上证综合指数收益率的标准差及上、下半标准差度量股票市场波动性，应用多元回归模型，从市场总体和不同市场环境两个方面分析了各类政策因素对我国股票市场波动的影响．研究发现：政策因素是影响我国股市波动的主要因素，其在牛市行情中对市场波动的影响大于熊市行情，对股市向下波动的解释程度大于向上波动的解释程度．研究结果表明：政策因素更容易在牛市行情中对股市波动产生影响，更容易引起股市向下波动．

关键词：政策因素 股票市场波动 非对称性影响 

单位：上海财经大学金融学院 上海200433 北京大学光华管理学院 北京100871 西部证券股份有限公司 西安710004