摘要：为检测我国商品期货隔夜信息对日间交易的预测能力，在构建不同分布随机波动模型的基础上，本文采用贝叶斯MCMC模拟技术对我国铜、铝、大豆和小麦市场进行了实证分析，研究结果显示：与正态分布、学生分布和广义误差分布相比，基于混合正态分布的随机波动模型能更好地刻画隔夜信息对日间交易的影响．从实证结果看，总隔夜收益对日间收益及其波动均具有显著的预测能力；对不同交易品种而言，其预测方向及其程度均存在一定差异．更具体地，交易当晚、周末假日和中长假日收益对日间收益及其波动均具有显著的预测能力，且比总隔夜收益的预测能力明显增强．并且，交易当晚、周末假日和中长假日收益对日间收益及其波动的预测能力呈现出不同程度的非对称性，即除大豆和小麦市场的中长假日收益对日间收益具有一定程度的反杠杆效应外，其它市场的交易当晚、周末假日和中长假日收益日间收益及其波动的影响均具有杠杆效应．

关键词：期货市场 隔夜信息 随机波动 贝叶斯mcmc 

单位：复旦大学金融研究院 上海200433