摘要：管理层收购（management buy—outs，MBO）是目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变公司的所有权结构或控制权结构，进而通过重组目标公司，实现预期收益的并购行为。部分已实施MBO上市公司的收购价数据显示，我国上市公司的管理层收购价普遍低于公司股票的每股净资产值。这样的数据难免让人质疑，中国的MB0中存在国有资产的“贱卖”或流失，担心MBO会撼动我国的公有制基础。本文从一个客观的分析框架出发，不做任何假设，用作为分析对象的各上市公司的年报为计算和核查素材，以具体的计算结果论证中国上市公司MBO过程中是否存在真正意义上的国有资产流失，以及其流失程度、危害程度究竟几何。

关键词：国有资产流失 上市公司 mbo 中国 管理层收购 

单位：南京大学商学院