摘要：本文利用案例研究方法，对上市公司平高电气董事会的职能演进过程进行了描述，并且针对董事会不同演进阶段，根据治理能力与投资动机两个维度对其主要投资者的治理行为进行了分析。研究发现突破了以往研究仅探讨股权集中度与控股大股东对内部治理影响的局限，提出了不同类型投资者对董事会职能演进所具有的不同作用。文章的主要学术贡献在于动态考察上市公司董事会职能的演进过程，并将股权异质性作为解释董事会职能演进的主要变量。研究结论对于国有企业引进战略投资者进行改制亦有一定的指导价值。

关键词：股权异质性 董事会演进 大股东 机构投资者 

单位：清华大学经济管理学院