摘要：本文针对“中国IPO高抑价之谜”，选择了发行制度角度，根据管制经济学的政府“准入限制”能够“创租”，推导出“发行制度变化一租金分配变化一IPO抑价率变化”的分析思路，即“租金分配观”，从而区别于以前相关文献“市场化改革一提高定价效率一降低IPO抑价率”的“定价效率观”思路。本文据此选择了两个总体证据上的因素——“政府的定价管制”、“赋予大型中购者更强议价能力与更少租金耗散的制度”，和一个直接证据上的因素——“赋予大型申购者更强议价能力与更少租金耗散的制度”下机构“低报价格”的程度，用“定价效率观”和“租金分配观”分别做出了预期。经选取1992～2008年间的A股IPO样本，控制了市场气氛等其他因素后进行检验，实际结果不符合“定价效率观”，而基本符合“租金分配观”。

关键词：政府管制 租金分配 定价效率 ipo抑价 市场化 

单位：上海财经大学会计与财务研究院 上海财经大学会计学院