摘要：本文选取央票发行利率和shibor作为中国政策利率和市场基准利率的代表，实证研究了政策利率调控对市场基准利率的影响，研究结果表明：央行政策利率调控与市场基准利率之间存在着正向的长期均衡关系，短期内央票发行利率的周间调整对shibor变动存在显著影响；从周内影响来看，市场基准利率中包含了对政策利率调整的预期，但市场预期通常高估了政策利率的调控强度。此外，由于市场内在均衡机制对较短期限利率作用更显著，政策利率调控对3个月利率的影响明显强于对隔夜利率的影响。

关键词：政策利率 市场基准利率 误差修正 市场预期 

单位：武汉大学经济与管理学院