摘要：利用边际条件随机占优（M CSD）方法对中国A股市场进行了价值成长效应的检验,选取2000~2007年申银万国全市场A股股价指数日收益率作为市场核心组合的基准,分别选取市盈率和市净率指数作为价值/成长型股票的划分指标,将核心组合划分为互斥的子组合。运用M CSD两两比较子组合,发现依据E/P指标划分的价值型股票占优于成长型股票,市场组合存在显著的价值成长效应,且该效应仅在下降市场中显著;而依据B/P指标划分的成长型股票占优于价值型股票,且仅在2005年之后的上升市场中显著。研究结果表明,上市公司财务特征可以部分地作为投资者考察股票收益的一个思路,在不同的市场条件下,投资者应根据不同的财务指标进行投资判断。

关键词：边际条件随机占优 价值成长效应 市盈率 市净率 

单位：西安交通大学管理学院 西安市710049 过程控制与效率工程教育部重点实验室 机械制造系统工程国家重点实验室 新疆大学经济管理学院