摘要：股改后IPO公司大股东可能存在后市减持的动机。通过对股改前后在A股上市发行的555只新股进行实证研究发现，股改后第2～第10大股东持股比例越高的新股IPO抑价率越高，并且在上市后第13个月的股价相对市场指数下跌的幅度越大，而股改前则不存在这样的现象。研究结果表明，股改后新股大股东在12个月限售期满以后可能存在减持行为，而为了给后市减持提供更高的获利空间，大股东可能拉高新股的首日价格，从而造成了极高的IPO抑价率。

关键词：股权分置改革 ipo 后市表现 大股东 减持 

单位：电子科技大学经济与管理学院