摘要：国外关于最优股权结构的研究导致了股权制衡理论的出现。制衡的股权结构有助于解决公司治理的两类委托问题。本文的研究发现：（1）和传统的认识不同，多个大股东相互制衡的股权结构是普遍存在的；（2）从理论上来说，股权制衡是股权结构的一种均衡状态，在上市公司与非上市公司，家族企业与非家族企业中均存在；（3）股权制衡有助于限制大股东对小股东的掠夺行为，减少控制权溢价，对企业的绩效有正面的影响。

关键词：股权结构 最优股权结构设计 股权制衡 公司治理 

单位：中国人民大学商学院会计系; 100872