摘要：在行业竞争环境下,民营企业的低财务杠杆是出于被动接受还是主动选择？本文提出企业低杠杆经营的竞争优势和财务弹性的理论模型,通过实证研究发现行业竞争强度和企业的资产负债率负相关,在预期未来产业竞争发生时,民营企业的资本结构向下调整幅度大于国有企业.并以苏宁云商为例,进一步证实了上述结果.本文的结论是,在激烈的产业竞争来临之前,民营企业的低财务杠杆并不仅是金融歧视造成的结果,也是企业为建立竞争优势和获取财务弹性而自主选择的一种财务战略.在当前我国经济转型过程中,这一研究发现对于理解我国民企的资本结构、制定符合民企需要的金融政策,具有一定的借鉴意义.

关键词：费本结构 竞争优势 财务弹性 苏宁云商 

单位：上海财经大学金融学院; 200433