摘要：企业资本结构中具有负债成分会导致债权人与股东（管理者）之间发生委托问题，从而可能出现资产替代行为和加大财务危机的概率，并进一步影响到企业风险承担水平。本文以2004年至2013年中国上市公司为样本，实证检验银行贷款对企业风险承担的影响。研究发现，银行贷款与企业风险承担水平显著正相关。进一步深入分析发现，尽管较短的贷款期限可以抑制企业风险承担．但短期借款仍然与企业风险承担水平显著正相关。另外，当企业投资机会较多，管理者具有股权激励时．银行贷款与企业风险承担水平之间的正相关关系更加显著。研究结论说明在我国的制度背景下．银行贷款与企业风险承担水平的关系更加符合资产替代观。

关键词：银行贷款 企业风险承担 投资机会 股权激励 资产替代 

单位：南开大学商学院; 300071; 中山大学国际金融学院; 519082