摘要：建立了城镇居民非参数消费敏感度模型，该模型不需做任何形式假设，避免了线性及非线性模型的误设．采用局部线性工具变量方法对其进行估计，结果表明城镇居民消费敏感度是时变的，和居民收入变动保持同步，支持流动性约束假说．另外高通货膨胀时的负实际利率变动比低利率、温和通胀时造成的负实际利率变动对消费支出的7中击要大得多．因此在增加城镇居民收入，突破流动性约束瓶颈的同时，高度关注通货膨胀，使得其消费水平得到真实提高．

关键词：城镇居民消费 非参数消费敏感度模型 局部线性工具变量估计 流动性约束假说 

单位：华侨大学数量经济研究院 福建厦门361021