摘要：受制于“两头在外”的嵌入弊端，加工贸易的转型升级一直颇受学界和政策制定者的关注。本文利用OECD-ICIO提供的投入产出数据库，基于MRIO模型测算了中国加工贸易的要素含量及其变化趋势。结果表明：通过不断提升国内服务含量，1995—2011年期间的出口利得实现了由22％到42％的快速攀升；并且这种价值攀升路径并非单纯的微笑曲线或哭泣曲线，而是以制造为支撑、以服务为动力，逐步实现由哭泣曲线到微笑曲线的转型变迁。不过受限于知识密集型服务嵌入不足，当前中国加工贸易的转型升级可能陷入“低端服务－低端制造”的恶性循环。因此，未来价值攀升必须迈向链条上游并兼顾制造环节，才能真正“微笑”于全球价值链两端。

关键词：加工贸易 全球价值链 出口增加值 要素含量 价值攀升 

单位：厦门大学经济学院国际经济与贸易系; 福建厦门361005