摘要：本文以1999年至2003年的民营上市公司为研究对象，回避国有上市公司的非市场因素。研究股权结构、高管持股对绩效的影响。实证研究显示：第一大股东绝对控股时，其持股比例越高公司绩效越好，这时高管的股权激励无法发挥作用；当第一大股东持股比例低于20％时，高管的股权激励也无法发挥作用；当第一大股东持股比例在20％至40％之间时。其持股比例和绩效呈现倒U型关系，这时高管的股权激励发挥显著的作用。不同的股权结构对股权激励和绩效产生不同的影响，设计公司治理机制时应充分考虑这一因素。

关键词：股权结构 高管持股 绩效 民营上市公司 

单位：南开大学商学院; 中央财经大学