摘要：本文以1997-2003年发生财务困境的105家上市公司为研究样本，以资本支出率度量公司投资水平，以销售增长率与“EBIT／总资产”度量公司绩效，采用单变量与多变量分析方法。研究发现，第一大股东持股比例越大，困境公司的投资与绩效水平越高；股权制衡对困境公司不再具有显著的积极作用；由于预算软约束的存在，国有公司比非国有公司在财务困境期间具有更低的财务困境成本，失去了更少的投资机会、市场份额与利润，从而表现出更高的投资与绩效水平；公司是否被企业集团控制与财务困境成本及困境公司的投资、绩效水平没有显著相关性。

关键词：股权结构 财务困境 财务困境成本 公司绩效 

单位：中国人民大学商学院会计系博士研究生; 中国人民大学商学院财务金融系博士研究生; 中国人民大学经济学院博士后