摘要：经济新常态下社会保障基金保值增值问题日益成为个人、社会和政府所关注的焦点问题,不仅仅是因为基金本身的属性,更重要的是社会保障基金所属的制度属性和社会属性。而从目前社会保障基金投资的渠道来看,90%以上投资于银行和购买国债。鉴于此,笔者采用现代资产组合理论模型,通过稳健性检验,分析了中国社会保障基金投资策略的'畸轻畸重'效应。经验分析的结果表明,投资策略与目前金融市场的发育度和全国社会保障基金理事会对基金投资渠道及投资比例限定有显著性的正相关关系;而且,在目前金融市场发展格局下,社会保障基金被大量的投入银行和国债势必会导致在'保值'策略下的'贬值'格局的产生。因此,应逐步把社会保障基金保值增值职能由政府主导行为逐步过渡到市场主导行为,而政府应回归其监督和服务职责。

关键词：社会保障基金 组合理论模型 均衡投资 金融市场 

单位：南京大学社会保障研究中心; 武汉大学社会保障研究中心