摘要：本文通过理论模型说明，产业集聚将固定资产的最佳使用者在同一空间内集中，增强了固定资产的折变能力，降低了融资约束程度。给定同产业内企业的相遇概率，折变能力取决于产业对固定资产的依赖度和企业间增长的差异度。因此，产业集聚缓解融资约束的效果在产业间不同。实证检验发现，产业集聚减小了企业的投资一现金流敏感度，其效果对主产业内企业而言更大，并在不同行业分类标准的集聚度指标和估计方法下保持稳健。该效果还在固定资产占比较高、宏观周期性较弱和企业增长率变异性较大的产业中较强，与理论模型的推论一致。研究结论说明，培育产业集群、建立并完善企业资产的抵押和流转市场、以及深化金融改革，是解决企业融资约束问题的重要手段。

关键词：产业集聚 融资约束 固定资产折变 

单位：浙江大学管理学院、卡特中心