摘要：坏消息的隐匿和积累会引致崩盘风险。社会责任信息披露如何影响个股股价崩盘风险？中国监管当局强制要求部分上市公司披露社会责任信息，试图减少信息不对称，理论上有助于降低崩盘风险。我们采用双重差分（倾向评分）匹配DID—PSM方法，分析发现强制披露政策的实施显著增大了崩盘风险。基于这一金融异象，本文提出了社会责任的掩饰效应假说。如果经理人成本足够大，社会责任信息披露可以被企业用来掩盖粉饰企业运营中的问题，这样，经理人道德风险和社会责任信息披露存在正相关关系。我们进而发现，如果股东和经理人利益相对一致，经理人监督机制相对健全，抑或财务信息足够透明，那么社会责任信息披露和股价崩盘风险的正向关系不再显著。

关键词：企业社会责任 崩盘风险 强制披露 掩饰效应 

单位：南开大学金融发展研究院