摘要：本文从股票价值的现金股利模型和0hlson模型出发。得出非流通股价值基本上由现金股利或非法侵占所决定的结论。非流通股股东实现其股权价值最大化的途径有两个：派发现金股利和侵占公司资源。单方和多方博弈的结果表明。控股股东持有的股份比例越高．侵占公司资源的可能性越低；在大股东数量少、第一大股东持股比例较低的情况下，大股东可能会合谋侵占公司资源，导致上市公司资源被侵占的程度增大；随着大股东数量的增多，上市公司资源被侵占的可能性和程度都会降低；在股权极其分散（全流通）的条件下，大股东仍有极大的动机侵占上市公司资源。经验结果支持以上的推论。

关键词：股权分置 资源侵占 博弈 

单位：汕头大学商学院