摘要：本文针对银行间债务与外部资产关联两种传染渠道，研究了风险传染的叠加效应．首先，本文构建了包含两种传染机制的研究框架．该研究框架的优势在于，允许两种传染机制同时存在，相互影响，为多种传染机制风险叠加的相关问题提供了一类研究方法．其次，本文提出了一种新的实验设计思路．在相同的基础设置上，独立进行银行间债务违约，减价出售以及同时存在这两种传染机制的三种模拟．这种实验设计完全剔除了两种传染机制的交叉影响，因此可以准确研究两种传染机制的叠加效应．最后，本文进行了三组实验，分析了两种传染机制的叠加效应，研究了资产价格敏感系数，银行间贷款比例对叠加效应的影响．研究结果发现：1）两种传染机制同时存在产生的叠加效应的破坏力远远大于两种传染机制的独立传染破坏力．风险传染的叠加效应是形成银行系统性风险的主要推手．2）资产价格敏感系数对减价出售以及叠加效应的影响具有突变性．在减价出售过程中，随着抛售资产数量增加，价格加速下降，减价出售的风险传染力度不断增大，会导致叠加效应加速放大．在风险传染初期，若能保证充足的流动性，避免减价出售，则能够大大降低银行系统性风险．3）银行间贷款比例变动对债务违约以及叠加效应的影响力有限．与减价出售传染不同，银行间债务违约传染随着传染轮次的增加，初始冲击的损失会不断被违约银行的权益所吸收，传染损失会逐渐衰退．

关键词：银行间债务 减价出售 叠加效应 风险传染 资产关联 

单位：东北财经大学金融学院; 大连116025; 东北财经大学实验经济学实验室; 大连116025